博迈科如何受益于全球FPSO新建潮及订单结构优化？

博迈科作为海工模块制造龙头，深度受益于全球FPSO新建潮及订单结构优化。首先，从市场需求看，全球深水油气产量持续增长，深水项目因单井产量高、碳强度低等优势，成为国际石油公司中长期增储上产的重要方向。FPSO作为深水开采的核心装备，其新签订单与油价呈现正相关关系。随着油价维持高位，巴西、圭亚那等资源国及国际油公司推进FID，带动FPSO总包及上部模块订单释放。据测算，2026-2028年全球年均FPSO上部处理设施市场约112-120亿美元，市场空间巨大。

其次，从产业链地位看，FPSO制造端加速向中国转移，博迈科凭借临港产能平台优势及大型项目履约能力，已切入MODEC、SBM Offshore等国际头部总包商供应链。2015-2025年间，博迈科至少承包了全球约56个FPSO项目中20个项目的上部模块制造环节，显示出强大的市场竞争力。

最后，从订单结构优化看，公司正从“FPSO+LNG双轮驱动”转向FPSO主导。受俄罗斯Arctic LNG 2项目受阻影响，公司及时调整战略，将经营重点转向南美、中东等优质区域市场。2022-2026年4月，公司获取南美及中东地区订单约70-76亿元，FPSO订单占比持续提升。特别是2026年3月与SBM Offshore签署三年期战略合作框架协议，有望成为其在中国的核心模块供应商，这将为公司带来稳定的订单来源和长期的成长空间。此外，公司通过数字化管理提升毛利率，2025年毛利率修复至19.48%，盈利能力显著增强，为业绩释放奠定基础。