全球宏观流动性边际宽松预期如何影响STAR资产轮动节奏？

全球宏观流动性预期的变化是驱动市场风格切换的关键分母端因素。近期市场增加了对全球宏观流动性紧缩的定价，主要受美联储新主席鹰派表态及缩表预期影响。然而，这一预期有望在未来一个季度内发生逆转。驱动因素包括：首先，美国通胀读数有望逐步下行，世界杯事件性驱动边际贡献降低，油价稳定，使得通胀压力缓解；其次，三季度中期选举临近，政治层面可能促使货币政策为市场提供短暂保护，美联储年内直接开启加息的可能性较低。因此，全球宏观流动性有望在7月美国经济数据公布前后，从过度定义的紧缩转向边际宽松。 这一流动性预期的变化直接影响STAR资产内部的轮动节奏。在流动性预期偏紧、成交额收缩的震荡期，市场呈现Tech-STAR缩圈向Res-STAR轮动的特征。资金倾向于在确定性较强的科技产业内部缩圈，随后流向资源类资产。然而，随着流动性预期边际宽松及微观流动性（如中美成交额回升）的改善，市场情绪回暖。当成交额抬升、增量资金入场时，资金倾向于从Res-STAR回流至Tech-STAR，切换周期通常较短。进入三季度，随着流动性定价修正和市场脱离震荡，Tech-STAR内部将全面扩散，光模块、半导体等方向有望迎来新一轮上行，延续一季度市场风格。