AI资本开支周期对传统制造业及消费品的压制机制是什么？

AI产业浪潮对传统行业及非美经济体的压制主要通过以下两个核心机制实现：

首先是资本回报率的K型分化。2023年以来，AI产业浪潮导致美国市场资本回报率（ROIC）重新抬升，而非美市场则震荡下行，两者差值回升至历史高位。这种巨大的回报差异成为全球资本向美国回流的核心驱动，加剧了非美经济体的资金流出压力，使其在金融层面处于劣势。

其次是供应链成本传导与需求挤压。AI需求推动存储、电子元器件等上游原材料价格大幅上涨，进而导致PCE消费电子分项价格大幅上涨，扭转了其长期负增长趋势。这种成本上升直接传导至终端，以智能手机为例，受成本价格上涨被迫提价、存储短缺以及消费者信心不足等多重因素影响，传统消费电子终端需求受到显著压制。报告预测，全球智能手机出货量可能出现大幅下滑，创下近年来最大降幅。此外，地缘政治扰动（如霍尔木兹海峡问题）叠加高利率环境，进一步约束了新兴市场的制造业复苏和投资消费活动，导致依赖资源、低附加值制造和传统出口链的国家承压明显。