液晶面板行业研究：下半年行业供需推演及行情预判.pdf

上传者：J***
时间：2021/04/06
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每一轮面板的周期实质上都是“资本开支周期与库存周期的共振”，而未来尽管资本开支的周期减弱，但核心的库存周期仍将主导面板行业的周期性，回答了市场关系的“面板行业是否周期弱化”的问题。然而，对 2021 年尤其是下半年的面板行情推演，市场仍存在两点疑虑，分别是:1)面板市场的景气度能维持多久?21Q3 景气度是否会下滑?2)21Q4 乃至之后，面板价格到底是下跌还是震荡，会不会大幅影响面板龙头的投资价值? 回答这两个核心问题构成了本报告《系列三——2021 年下半年面板行业供需推演及中期展望》的主要内容:我们对第一个的回答是:面板行业的景气度在 2021 年三季度前都不用担忧，核心原因是 AGC 玻璃基板供应事故约束了部分面板厂的稼动率;针对第二个问题，我们认为:面板价格很难深跌，而龙头有价格的掌控力，尤其在大尺寸端，核心原因包括:1)面板行业与 TV 品牌厂商集中度都很高，对抗(深跌)不符合任何一方的利益。2)未来 TV 市场的进一步挖掘，产业链的协同合作必不可少，合作大于对抗:京东方/TCL 华星分别与洲明科技/利亚德达成战略合作就说明了这一点。Mini LED 背光电视被寄予厚望，背后离不开产业链之间的合作，未来面板龙头与 TV 品牌厂商之间的合作也将多于对抗。综上所述，我们认为:1)短期来看，面板行业景气度延长至 2021 年三季度末是大概率事件，而此前市场对 AGC 玻璃基板供应事故的严重性估计不足;2)高点之后，面板价格难以深跌，大概率震荡——未来面板行业龙头具有长期投资价值。