2025年应收账款ABS市场运行回顾与2026年展望.pdf

2025年应收账款ABS市场运行回顾与2026年展望。2025 年应收账款 ABS（包括交易所 ABS 和 ABN）市场已步入成熟平稳期， 发行单数微增，发行规模小幅下降，存续规模高位缓增；全年净融资呈净流入状 态，但不同市场结构显著分化，其中银行间市场呈净流出状态；发行场所仍以交 易所为主，且两市场发行规模差值收窄趋势在 2025 年发生逆转，两市场发行规模 差额再度扩大，交易所市场小幅增长，银行间市场缩量明显；涉及基础资产循环 购买的产品发行规模再度下降，基础资产现金流更加确定；证券信用风险仍维持 较低水平，发行证券的信用等级仍以 AAAsf 为主；资产提供方仍由央企集团公司 及其下属子公司和地方国企为主导，头部效应明显，行业仍集中于建筑施工业； 基础资产与产品交易结构创新不断，首单数据资产 ABS 以及首单跨境应收账款 ABS 发行；全额增信模式产品仍占主流，无增信模式产品的发行规模和担保机构 提供担保的产品规模大幅增加。 2025 年应收账款 ABS 发行利率在基准利率驱动下整体下行，但市场内部分 化显著，呈现双轨制格局；全年发行利差整体收窄，个体表现差异化，资产提供 方信用资质和优先级增信方式对利差表现有显著影响。 随着市场规模的不断扩大以及产品种类日益丰富，应收账款 ABS 的二级市场 被注入了更多活力与流动性。2025 年，其交易活跃程度有所提高，且在公募基金 持仓中依然备受青睐，但在理财持仓规模及其占比双双下滑。 展望 2026 年，在盘活存量资产、优化财务报表的需求推动下，叠加相关政策 的有力扶持，应收账款 ABS 规模有望延续稳健增长趋势；同时，在“数据资产+ 应收账款”融合模式逐步推广下，中小企业融资途径将得到进一步拓展，应收账款 ABS 资产与交易结构创新也将持续推进。在“75 号文”背景下，央企应收账款 ABS 产品交易结构（特别是增信方式）持续创新，无增信发行模式占比逐步提升。