2021年四季度信用策略展望：预期调整增加信用下沉胜率.pdf

上传者：B*******
时间：2021/09/13
热度：192
0人点赞
举报

前三季度信用债跑贏利率偾，来自流动性溢价的极致压缩，风险溢价大幅走阔。受益于基准利率下行，信用债收益率较年初大幅下行25-100BP不等，利差收窄7-δ6BP，其中流动性溢价大幅压缩，而风险溢价（评级利差）持续走阔，说明行情来自前者。分评级看，AA+及以上3年表现最妤，AA及以下1年表现最妤，高等级5年和AA-1年品种尚未表现，说明市场在股和债两个进攻方向都有保留。一级市场发行与19年持平，受政策影响城投和地产发行占比有所下降，上游行业呈现isko特征。实际违约増量很，与不断走阔的评级利差形成鲜明反差。