基础化工行业2025年中期投资策略报告：关注内需复苏预期，新材料产业升级带来长期机遇.pdf

基础化工行业2025年中期投资策略报告：关注内需复苏预期，新材料产业升级带来长期机遇。在 2025 年下半年化工行业策略中，我们建议关注政策推动下化 工上游板块景气改善预期，特别是中国内需强关联的各主要中游 子行业龙头，或将迎来系统性的盈利修复，包括聚氨酯、煤化工、 石油化工、氟化工等板块；并且，发展新质生产力、自主可控和 产业升级是大国博弈背景下的坚定选择，新材料仍然是中国化工 的主要发展方向之一，重点关注机器人材料、AI&半导体材料、 生物航煤、OLED 材料、COC 材料以及其他高附加值产品的持续 发展；此外，高股东回馈的优质企业将继续重估之路，关注包括 三桶油为代表的油气石化央企、煤化工、复合肥行业、味精/饲料 氨基酸行业龙头白马等。

内需复苏预期：逆周期调节剑已出鞘，政策主导下有望迎来内需 复苏。自从 9 月底政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债 表通缩预期后，逆周期调节政策密集发布。我们认为在政策推动 下，2025 年需关注化工上游板块景气改善预期，特别是中国内需 强关联的各主要中游子行业龙头，或将迎来系统性的盈利修复， 包括聚氨酯-万华化学，煤化工-宝丰能源、华鲁恒升，石油化工卫星化学、恒力石化、荣盛石化，涤纶长丝-新凤鸣、桐昆股份， 氟化工-巨化股份、三美股份、东岳集团，硅化工-合盛硅业等； 以及关注新疆西藏等地区基建工程、化工项目带来的投资机会。

新材料：发展新质生产力，自主可控和产业升级是大国博弈背景 下的坚定选择。新材料仍然是中国化工的主要发展方向之一，在 2025 年下半年的主要方向可能包括产业新需求，人形机器人带来 上游相关化工材料需求（如 peek、高强 PE等），以及政策驱动 下的新需求方向（如生物航煤）；此外，包括 AI 带动的泛半导 体领域需求及持续的国产替代（雅克科技、广钢气体、华特气体、 中船特气、昊华科技）；以 OLED 为代表的消费电子代际更替（莱 特光电、奥来德）；合成生物学、COC 材料以及其他高附加值产 品的发展、关税过后国内对美替代产品的发展进展同样值得关注。