新能源汽车热管理行业研究报告:技术路径持续演化,全球化拓展与横向扩张打开空间.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2024/02/28
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新能源汽车热管理行业研究报告:技术路径持续演化,全球化拓展与横向扩张打开空间。新能源热管理技术演化的核心在于:以尽可能小的能量满足整车系统(冷媒路&水路)的 工况需求(制热&制冷)。基于此推演后续技术趋势:①冷媒侧:热泵空调大范围普及, 2023 年 1-9 月标配搭载率达到 25.3%,2027 年有望达 60%;方案预计将逐步收敛为 R1234yf 冷媒热泵与低功率 PTC 耦合。②水路侧:动力系统将主要采用液冷散热,以保证 冷却效果,而高压大功率平台、智能化下芯片算力的提升将带来新增量;③集成化:打通 冷媒路和水路实现更充分的热量交换和统筹管理,进一步提升系统效率,集成化对于零部 件厂商而言是能否长期成长的关键与核心壁垒来源。
电动化趋势下,新能源乘用车热管理市场快速扩容。由于新能源热管理系统功能性与复杂 度的大幅提升,根据不同零部件之间的工艺共通性,将其分为换热器类、阀类、泵类、压 缩机类以及其他零部件等。预计非热泵 BEV、PHEV 单车价值量约为 5650、6650 元,而 搭载热泵系统需要额外增加 1000 元,相较于传统燃油车的 2260 元有明显提升。而在电 动化趋势下,预 计 2025 年 全 球 新 能 源乘 用 车 热 管 理 市 场 空 间达 1616 亿 元 (CAGR4=31%),国内新能源乘用车热管理市场空间达 878 亿元(CAGR4=45%)。
目前自主零部件厂商已经在国内逐步实现对外资的替代,后续将反向出海全球布局。在下 游整车自主新能源浪潮下,国产供应商从单个零部件开始逐步摆脱外资垄断实现替代,国 产市占率已经从早期约 10%上升至超 50%。其中,部分头部自主供应商由点及面,由零 部件向集成化系统产品突破;下一步则是将长板进一步扩大,反向出海实现全球布局。
从财务数据方面对比外资和国产供应商:收入方面,近年来外资热管理业务营收增幅相对 有限(增速在 10%以下),而三花、银轮增速在 50%以上;盈利能力方面,外资整体毛 利率在 15%左右,稳中略有下滑,而本土供应商在 19%以上;资本开支方面,外资资本 开支/营业收入比例基本在 3%-8%左右,而本土企业则从 2020 年起进入新一轮资本开支 阶段,为市场扩张提供产能支撑,2021、2022 年资本开支/营业收入都在 10%以上
除汽车行业外,热管理零部件厂商凭借客户优势以及技术共通性,亦具备向储能、数据中 心、机器人横向拓展的潜力,进一步打开成长空间。其中,中国储能温控市场 2022-2027 年将由 45 亿元增至 389 亿元,CAGR 达 54%,下游汽车共同客户有特斯拉、宁德时代、 比亚迪等;中国液冷服务器市场 2022-2027 年将由 73亿元增至 640亿元,CAGR达 55%, 下游汽车共同客户有华为等;而人形机器人已形成重大明确的产业趋势,热管理“机电一 体化”技术赋能执行器,与阀、泵类产品在电机及控制技术上同源,下游汽车共同客户有 特斯拉、小鹏、华为等。
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