全球能源行业2024展望：购买美国新能源，但要有选择性.pdf

上传者：一树梨花
时间：2023/12/18
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全球能源行业2024展望：购买美国新能源，但要有选择性。海通近期的《2024 年全球能源展望》中，我们重点介绍了 2024 年全球传统能源（即以化石燃料为主）和全球新能源（即以可再生能源为主）板块的 10 个重点投资思路，第一个主题是我们对美国新能源的积极看法，详见《2024 年全球能源展望：美国新能源或将选择性复苏》。

美国新能源或将跑赢中欧：由于以下原因，美国新能源跑输欧洲和中国新能源 1.太阳能需求疲软，2.太阳能和氢能相关公司的盈利预警和 3.2023 年不利的宏观经济环境更加严重冲击此板块，详见图 1。然而，我们预计这一趋势将在 2024 年逆转，因为 1.该板块盈利能力提高，2.《通货膨胀削减法案》（IRA）惠及到该行业，见美国新能源深度研究；IRA 明确新能源投资可能进一步加速和 3. 美国氢能中心的进一步明确和发展，请参见美国氢能发展加速；购买普拉格能源公司，布鲁姆能源和巴拉德。

美国新能源逐步以估值溢价交易：2023 年全球新能源估值水平趋同——在我们的数据序列中首次出现，但由于太阳能和风能需求逐步复苏，以及氢能的贡献不断增加，我们预计 2024 年美国新能源将分别对欧洲和中国新能源溢价交易。

关注差异化技术和成长性：我们优选美国布鲁姆能源 BE US （跑赢），公司凭借差异化技术和创新，以及良好的成本管理和执行，正逐步转型为美国领先的绿氢企业；2.Nextracker， NXT US，（跑赢）其在太阳能价值链跟踪器范围内实现技术和产品差异化 3. 阵列技术公司， ARRY US，（跑赢）因其管理成本的能力，全球供应链以及扩展到高利润的新市场，以维持其中期“中到高二十”的毛利率全球能源企业聚焦能源转型；更多 CCUS：尽管我们承认可能不会加速向低碳的资本支出，但全球能源公司正从导致资本继续向低碳配置的能源价格中剥离现有常规能源资产和稳健现金流，见图 3。我们还看到，人们越来越关注碳捕获、利用和封存项目（CCUS），认为这是行业在继续发展化石燃料的同时，消除价值链中污染的部分。