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上海瀚讯研究报告：军用宽带龙头，有望受益国防信息化推进。军用宽带移动通信领域龙头，积极拓展业务边界。（1）公司前身是成立于 2006 年的上海睿智通无线技术有限公司，2016 年完成股份制改革，2019 年在 深交所创业板上市。公司主要从事军用宽带移动通信设备的研发、制造、销售， 目前已实现陆、海、空、火箭军、战略支援部队等全军种列装布局。公司背靠上 海微系统所，多名所内核心研发成员兼任公司职位，造就公司雄厚科研实力，巩 固公司龙头地位。（2）受益于军兵种宽带无线通信装备列装需求，公司 2017~2021 年营收 CAGR 达到 17.23%。2022 及 2023H1 受外部环境波动影 响，业绩短期承压，我们看好后续公司实现业绩补偿式增长。

军用区宽增长需求确定，公司作为龙头有望充分受益。（1）目前我国刚刚进 入信息化四阶段第二阶段，和发达国家之间存在较大差距，我们认为军费将持续 向国防信息化领域倾斜。随着战场信息要素的愈加复杂以及战争理念的演进，军 事通信中的军用区宽将成为刚需，目前我国军用宽带移动通信系统处于装配初 期，渗透率亟待提高。（2）军用区宽领域壁垒高筑，竞争格局优秀，公司龙头地 位稳固，有望充分受益。我们认为公司将逐渐摆脱外部消极因素，23 年 H2、24 年主业有望迎来补偿性增长。

5G+数据链双轮驱动，为公司打开第二增长曲线。（1）5G 的低功耗大连接、 低时延高可靠等特点在武器平台、无人机集群作战中具有广阔的应用场景。公司 在 5G 领域早有布局：一方面公司发布定增，用于投入 5G 小基站设备研发及产 业化项目；另一方面公司聚焦 5G 军用终端，是多项国家十三五计划 5G 相关预 研及产业化项目的承担单位。预计 24 年公司 5G 相关产品将开始形成收入（2） 宽带情报链能够实现高速作战平台之间大容量数据的传输，发展需求确定。5G+ 数据链是公司军用通信的第二增长曲线。

卫星互联网大有可为，我们的征途是星辰大海。卫星互联网是低轨卫星轨道 资源稀缺，发展卫星互联网有重要的战略意义。日前 G60 星座计划发布，一期 将实施 1296 颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网，相关产业链迎来重大机 遇。公司作为作为专网宽带通信服务领先厂商，有望充分受益。