通信行业三季报综述：经营有所承压，公募仓位回落.pdf

通信行业三季报综述：经营有所承压，公募仓位回落。1.通信板块前三季度稳定增长，三季度净利率下降。 2023Q1-Q3，通信板块归母净利润为 1642 亿元，同比增长 6.86%， 综合毛利率为 28.14%，同比提升 0.75pct，期间费用率为 16.1%， 同比提升 0.24pct，净利率为 9.5%，同比提升 0.13pct。2023Q3 净 利率为 8.4%，同比下降 0.13pct。

2.电信运营商、IDC 等板块综合表现较好。 2023 年前三季度，三大运营商实现营收 14415 亿元（港股口径， 下同），同比增长 6.9%，实现归母净利润 1499 亿元，同比增长 8%，保持稳定增长；2023Q1-Q3，通信其它子板块中，IDC 板块 营收 256 亿元，同比增长 20.1%，归母净利润 40.16 亿元，同比 增长 22.3%；工业互联网板块营收 97.8 亿元，同比增长 15.6%， 归母净利润 17.92 亿元，同比增长 16.9%。

3.公募基金持仓占比回落，北上资金持仓占比大幅提升。 2023Q3，公募基金通信持仓市值占比 2.60%，环比下降 0.46pct， 北上资金通信持仓市值占比 2.58%，环比提升 1.31pcts，重点加仓 电信运营商及光模块板块。目前，申万通信指数动态 PE 为 28.04， 处 10 年以来的 5.48%分位点，整体来看，2023 年估较低的板块 是线缆（17X）、智能网关（18X）、通信网络设备（19X）。

4.减持规模环比下降，大股东质押风险总体可控。 1-10 月，通信板块上市公司重要股东在二级市场以集中竞价、大 宗交易的方式减持市值 160.20 亿元，同比增长 84.99%，其中 3、 6、4 月为减持高峰。今年以来，重要股东累积减持金额最高的五 家是：中际旭创（37.7 亿元），中兴通讯（15.5 亿元），天孚通 信（10.9 亿元），广和通（8.0 亿元）、移远通信（6.3 亿元）。 2022 年以来，通信板块大股东质押比例保持下行趋势，目前质押 比例为 4.0%，大股东质押率超 90%的公司减少至 4 家。