数字经济的宏观视角专题报告.pdf

数字经济的宏观视角专题报告。基于数字经济的“四化”框架，我们对国内外数字经济支持政策的演变路径、 管理机构设置、规模发展历程进行了详细复盘，并构造了一套衡量数字经济发 展程度的宏观指标体系。从宏观视角看，数字经济的发展会带来三个重要变化： （1）生产函数变化：数据要素进入生产函数，预计可支撑我国 GDP 在中长期 保持中高增速。（2）经济结构变化：数字经济对制造业行业将产生短期赋能、 长期替代的效果，基于对话式的服务行业易被替代。（3）定价模式变化：数 据价值凸显带来企业实力的重估，龙头大市值公司或将易主；政府财力迎来再 定价，土地财政将逐渐过渡为数据财政。我们建议关注数字经济时代五大领域 的产业发展机遇。

基于数字经济的“四化”框架，我们对国内外数字经济支持政策演变路径、 管理机构设置、规模发展历程进行了详细复盘，并构造了一套衡量数字经 济发展程度的宏观指标体系。数字经济的“四化”框架中：“数字产业化” 和“产业数字化”是数字经济产生增加值的显化生产力，被纳入了数字经 济增加值的核算体系中。我国数字产业化培育启动相对较晚，2015 年开始 着力支持数字基础设施建设；产业数字化各国布局较为同步。“数字价值 化”是 2020 年以来政策主要的发力探索方向，预计未来可为我国经济贡献 巨额增加值。“数字化治理”领域我国起步较晚，政务数据开放、公共服 务数据应用落后于美、日。在 2021 年全球数字经济规模和竞争力排名中， 美国与中国分列 1、2 名，我国在数字治理、数字创新、数字设施维度稍有 落后。

变化一：生产函数变化——数据要素进入生产函数，预计可支撑我国 GDP 在中长期保持中高增速。数字经济具有非竞争性、零边际成本、网络外部 性，呈现出规模经济、范围经济、长尾效应等经济特征。数字经济时代， 数据成为新的关键生产要素。以柯布-道格拉斯生产函数 Y=AF(K,L)为例， 数据要素的加入会从两个方面改变函数形式：一是函数中纳入新的生产要 素 D，二是改变全要素生产率 A 和生产组织形式 F。根据《中国数据要素 市场发展报告（2021-2022）》（国家工业信息安全发展研究中心）的测算， 2021 年数据要素 D 对我国经济增长的贡献率为 14.7%。在此基础上进行线 性外推，我们预测到 2030 年这一比重将增至 23.7%，拉动 GDP 增长 1.66 个百分点。数字经济天然具有全球化的特征，将明显促进我国双循环发展， 未来服务贸易的占比有望大幅提升。

变化二：经济结构变化——数字经济对制造业行业将产生短期赋能、长期 替代的效果，对于基于对话式的服务行业容易产生替代效应。数字经济的 发展对传统经济可同时产生替代效应和赋能效应。制造业部分低端工作具 有明确的任务定义、且长期处于“缺工”状态下，虽然短期内由于自动化 难度大、数字化成本高、智能化工厂同样需要人来监工等原因难以被机器 完全替代，但长期而言被替代风险较高。制造业高端行业更多体现为被数 字技术赋能。随着内容生成型 AI 技术的发展，部分基于对话式的服务业岗 位易被替代，如客服、咨询、律师、翻译、早期医疗诊断等。

变化三：定价模式变化——数据价值凸显带来企业实力的重估，龙头大市 值公司或将易主；政府财力亦将迎来再定价，土地财政将逐渐过渡为数据 财政。在全球数字经济浪潮席卷的新时代，信息和数据的价值不断凸显， 拥有更好的数字制造能力、数字应用能力、数字驱动能力的企业将迎来更 好的发展机会。数字产业化方面，我国半导体、电信、软件、硬件四大领 域上市公司的市值总额、市值占比、五强公司市值与美国均有较大差距，未来有较大提升空间。产业数字化方面，预计未来智能化赛道将会涌现出 一批新的大市值公司，如智能汽车、智能家居、智能教育、智能医疗等领 域。政府财力再定价方面，政府拥有中国 80%以上的数据资源（国务院官 网），政府可以通过出售数据使用权、征收数据产品所得税和增值税、通 过助力传统产业升级带动边际税收增长等方式增加财政收入。