跨境电商行业专题报告：效率优势加持，电商平台出海探寻新增长曲线.pdf

跨境电商行业专题报告：效率优势加持，电商平台出海探寻新增长曲线。报告缘起：国内流量红利见顶及政策激励下，电商出海乘风而起。截至 2022 年 12 月，中国移动互联网月活跃用户规模达到 12.03 亿，几乎已触达全部 10-79 岁人口。2022Q3，阿里巴巴/拼多多用户数已达 9.03/8.82 亿，用户渗透率达 80%， 国内网零渗透率也已达 31%的较高水平。针对海外市场，阿里巴巴提出 2036 年服务全球 20 亿消费者，其中 10 亿将来自海外消费者的目标（截至 2022Q1 海外 AAC 为 3.05 亿），并将国际商业作为集团电商业务的第二增长曲线。我们 认为，随着国内电商行业的流量红利逐渐触顶，内生增长趋缓，叠加中央经济会 议提出“鼓励平台企业在国际竞争中大显身手”的政策支持，出海将成为各公司 当下重要的第二增长曲线。

行业趋势：全球消费线上化趋势明确，中国跨境电商万亿市场可期。疫情加速 培育全球用户电商消费习惯，疫后消费者线上购物的习惯仍然得以保持。消费线 上化趋势下，预计 2026 年全球电商市场规模有望达 8.1 万亿美元，2022-2026 CAGR 为 9%，增长驱动主要来自东南亚、拉美等新兴市场的快速增长以及社交 电商、直播电商等新模式的产生。而中国企业凭借高性价比的产品优势有望持续 获取市场份额，2024 年我国跨境电商出口市场规模有望达 2.95 万亿，2022-2024 CAGR 约为 22%，在全球电商市场（除中国）占比有望由 2021 年的 8.6%提升 至 2024 年的 13.1%。

出海优势：供应链的高效率低成本为核心，政策支持及配套生态完善加速出海 进程。我国制造产业成熟，是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国 家。成本端，我国劳动力生产效率领先，根据 Trading Economics，2021 年， 我国制造业劳动力年平均工资约为美国的 22%。而成熟的产业集群和数字化能 力也使得我国具有更强的规模化生产能力和更高的敏捷性。以 Shein 和 Zara 对 比为例，根据 Zara 财报及晚点 LatePost，Shein 从收到订单到产品出厂/存货周 转天数仅为 5/30 天，Zara 为 13/138 天，而 Shein 的生产成本仅为 Zara 的 30%-50%，成本控制及供应链快反能力是中国跨境电商的核心优势。此外，近 两年来，随着国家针对海外仓建设、人才培养、退（免）税等政策的出台，海外 仓、跨境支付、代运营、营销推广等领域基础设施日趋完善，跨境商户面向海外 市场的竞争力进一步提升。

发展难点：平台为主流模式，但营销及物流成本仍为短期痛点，仍需规模效应 及本地运营能力提升解决。按照运营模式，可将跨境电商划分为三方平台和独 立站模式。根据 CBNData，51.9%的跨境电商企业选择平台模式出海，占据主 流，阿里巴巴、Temu（拼多多）及 TikTok 为代表的中国平台企业将伴随跨境电商产业共同成长。当前，跨境电商模式的核心痛点在于流量及基建水平不一带 来的成本升高。以 Temu 为例，根据渠道调研，当前流量营销/物流成本占每单 价格的 70%/60%，从而使得单均亏损达 30 美元。未来公司有望通过规模效应 及本地化运营能力提升改善成本，稳态下我们预计 Temu 的流量/物流成本将占 每单价格的 30%/25%，从而实现每单约 2%的经营利润率。