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潜望式镜头专题报告：苹果首次搭载有望重燃行业热度，核心增量厂商受益。苹果首次搭载潜望式镜头，有望引领行业风向标：智能手机摄像清晰度 要求日益提升，潜望式镜头通过微棱镜实现横向光学变焦，同时满足高 变焦与轻薄化，是行业重要发展方向，并由外变焦方案逐步发展为内变 焦方案，未来可向双棱镜+双潜望模式发展。2023 年下半年即将发布的 iPhone 15 系列将首次采用潜望式长焦镜头，带动摄像头模组缩小、减薄 技术发展，有望凭借核心技术及供应链改革重燃潜望式镜头热度。

全球潜望式摄像头市场前景广阔：换机周期持续拉长后摄像头技术创新 不断创造换机驱动因素，多摄方案渗透驱动潜望式摄像头应用范围扩 大，同时伴随成本逐年降低潜望式摄像头长期有望下沉至中低端机型， 三者共同驱动潜望式摄像头市场快速发展，我们预计 2025 年全球潜望 式摄像头市场可达 44 亿美元，2019-2025 年 CAGR 为 26%。

核心增量环节厂商收益：（1）微棱镜对精度和公差控制高要求，对摄像 头其他结构件具备一定影响，中国主要棱镜厂商为水晶光电和蓝特光 学；（2） VCM 的推力、设计力和精度进一步发展，价值量显著提升； （3）玻塑混合镜头突破性能瓶颈，技术门槛较高，少数企业可实现量 产；（4）CMOS 市场集中度高，CR5>90%，24 年出货量和销售额可达 到 67.8 亿颗/ 164.1 亿美元；（5）镜头模组工艺难度增加，一线厂商具 备优势，预计 2026 年全球摄像头模组销售额达到 590 亿美元，2020- 2026 年 CAGR 为 9.8%；（6）潜望式镜头的特殊需求催生出一批专注设 备测试和组装设备的供应商，包括赛腾股份、科瑞技术、博众精工、智 立方等。