李宁（2331.HK）研究报告：产品力领先&渠道供应链升级，有望率先迎来复苏.pdf

上传者：一树梨花
时间：2022/12/16
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李宁（2331.HK）研究报告：产品力领先&渠道供应链升级，有望率先迎来复苏。2020年以来李宁表现持续超预期： 2020年以来公司在产品专业科技属性上处于领先地位，跑鞋及篮球鞋细分行业占比持续提升。线下关闭亏损低效门店的同时进行门店扩面积、优化位置、升级业态，并结合线上多渠道运营能力实现全渠道同店内生增长。供应链加快快反能力建设，持续优化渠道库存结构，6个月以内新品占比约90%。2021年营收/利润增速分别达57%/136%。2022H1在疫情及高基数影响下，营收/利润增速仍保持22%/12%。 2018-2021年李宁在中国运动鞋服市场份额从6.0%提升至8.2%，份额提升速度较其他头部品牌更快。目前公司库存压力小、专业运动产品占比高、渠道结构优，在疫情影响逐步消除后有望率先复苏。