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培育钻石行业分析报告：供给侧日臻完善，静待需求端春风。市场规模快速扩容，产业链价值分布呈微笑曲线。①培育钻石已得到全球权威 钻石机构认可，全球市场规模快速扩容：2016 年以来培育钻石市场持续高增， 2022 年以来增速有所下行、但维持强劲增长，2021 年印度培育钻石毛坯钻进口 额已达 13.73 亿美元，同比+127%；2022 年 1-8 月，印度培育钻石毛坯钻进 口额同比+39%。②培育钻石主要生产技术为 HPHT、CVD，比开采天然钻石符 合可持续发展要求，且各有应用场景，具有很好的发展潜力。③产业链价值呈现 微笑曲线分布，我们大致测算目前产业链价值量分配：生产端原材料价值量占比 约 7%，上游生产加价占比约 31%，加工环节价值占比约 7%，零售环节获取产 业链价值比例约 55%。

供给端：全球产能扩张，中国 HPHT 产能扩张在即。①全球产能来看，根据贝 恩咨询《2020-21 全球钻石行业报告》数据，2020 年全球宝石级培育钻石毛坯 总产量为 600 万-700 万克拉，中国产能占比约 40%领先全球；印度占领中低端 培育钻石生产份额，正在加速投放 CVD 设备扩产；美、欧地区新产能以高品质 CVD 培育钻石生产为主。②中国产能来看，截至 2020 年 HPHT 产能占比 90% 以上，上游六面顶压机销量高增，HPHT 扩产在即；CVD 技术起步较晚，产能 规模较小。

需求端：接受度提升，悦己需求为主，分化形成奢侈品牌和大众品牌。①终端 产品：以大克拉、高等级颜色（D-F）、中等净度（VVS-VS）培育钻石为主； 培育钻石价格折扣持续走低，目前培育钻石价格为天然钻 10%左右，预计培育 钻/天然钻价格折扣将进一步降低，在 5%-10%区间；但高品质培育钻石具有溢 价空间，与低品质培育钻石价格分化。②品牌端：全球培育钻石品牌以悦己需求 为主，价格带分化，已推出奢侈品牌；国内培育钻石业务布局处于早期阶段，预 计 2023 年初具规模。③消费者端：海外消费者对培育钻认可度提升，看重培育 钻可持续发展优势，培育钻石购买预算与天然钻石相同；中国消费者中年群体更 加热爱培育钻石，以悦己需求为主。