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细胞培养基行业研究：小赛道，大未来。细胞培养基是生物医药行业发展的基石，广泛应用于生物制药研发 和生产各个环节，对生物医药行业的发展起着至关重要的作用。在生物 制药蓬勃发展的背景下，培养基作为上游原材料的关键组成部分，预计 将迎来快速增长阶段。随着国产培养基产品的性能和质量不断升级完 善，国产培养基厂商有望凭借本土化优势逐步实现进口替代，获得高于 市场平均增速的增长水平。

从宏观层面看，培养基行业有望继续保持较高增速发展，国内市场 的增速将更快。根据沙利文数据，2021 年全球培养基市场规模达到 21 亿美元，2017-2021 年均复合增速为 11.7%，并预计将继续以 10.7%的年 均复合增速增长至 2026 年的 35 亿美元，增速高于同期的医药行业增速 和生物药行业增速。中国生物医药市场处于起步阶段，很多项目仍处于 研发阶段，未来随着这些项目向临床后期推进，对培养基的使用量也会 继续增加，根据我们估算 2021 年中国培养基市场规模已经超过 40 亿元， 2017-2021 年均复合增速为 36%，快于全球平均增速。目前中国培养基 市场进口依赖度高，国产厂商经过数十年发展，部分产品质量已经达到 进口培养基水平，未来有望凭借性价比和服务优势获取更多市场份额。

细胞培养基行业壁垒高，品牌黏性强，对配方研发能力和生产工艺 要求较高。细胞培养基具有较强的使用黏性，研发端客户追求研发速度 和成功率，因此会优先选择经过项目验证的品牌产品。进入商业化阶段 以后，更换培养基属于重大事项变更，需要重新认证，时间较长，一般 不会轻易变换，使用黏性较强。培养基配方和生产工艺属于培养基企业 的核心竞争力，决定培养基的性能和成本，头部企业经过数十年的发展， 形成了自己的配方研发策略和大规模生产工艺，在响应速度和成本上具 有先发优势。

培养基行业正朝着个性化和一体化的方向发展，研发实力强，能提 供高性价比一体化服务的企业优势突出。在研发端，生物医药正朝着精 准化方面发展，不同细胞株和表达药物所用到的培养基都不一样，需要 个性化定制。在生产端，降本增效是企业商业化阶段需要面临的挑战， 根据产物情况个性化设计培养基及生产工艺从而增加产量逐渐成为大多 数企业的选择。基于在细胞培养工艺和细胞株构建上积累的优势，国内 外头部企业从事定制化培养基生产、OEM 培养基服务，以及向下游延伸 拓展生物药 CDMO 业务。通过提供一体化的研发、生产服务，培养基 企业深度绑定客户，实现客户相互转化，增强获取订单的能力，同时降 低成本，提升公司的盈利能力。