信创行业深度报告：行而不辍，未来可期.pdf

信创行业深度报告：行而不辍，未来可期。在信息安全问题频发、美国遏制中国科技发展以及俄乌冲突的时代背景下，我国信创产业的发 展已刻不容缓。进入 2021 年后，科技自立自强进一步上升为国家战略。在持续的政策支持下， 国产软硬件已从“不可用”迈入“可用”，正逐步越来越“好用”。从计算机行业研究视角， 我们更为关注底层硬件（服务器、整机、芯片）、基础软件（操作系统、数据库、中间件）和 企业应用（办公软件、工业软件、应用软件）领域国产替代进展。 我国信创产业先后历经觉醒、预研起步、加速发展、试点实践，现已迈入应用落地阶段。2020 年，信创行业进入新的发展“元年”，开始全面爆发，呈现出市场活跃、业绩增长、标杆项目频 出等特点。经过 2020 年的铺垫，2021 年信创产业迈入应用落地阶段。目前信创产业的落地节 奏呈现“2+8+N”的发展态势，相关厂商在深耕党政军领域的同时，也在金融、电信、电力、 交通等重要行业积极推动信创产品的规模化落地。在“2+8+N”体系中，党政与金融行业同处 第一梯队，二者落地速度最快，引领着其他信创领域的发展。党政电子公文目前在部委省市级 改造已经接近尾声，未来区县乡级与电子政务有望持续放量，金融等行业信创正逐步由单点试 点尝试扩大至行业大规模试点应用。

产业覆盖广泛，市场空间广阔

从产业链角度看，信创产业可分为基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四大板块。基础 硬件包括：芯片、服务器/PC、存储、交换机、路由器等；基础软件包括：数据库、操作系统、 中间件等；应用软件包括：OA、ERP、办公软件、政务应用、流版签软件等；信息安全包括 边界安全产品、终端安全产品等各类产品。其中基础硬件是硬核支撑，基础软件是系统灵魂。

从信创潜在用户范围来看，广义信创市场用户包含了国有单位从业人员，根据用户数量和核心 产品单价测算，仅从存量替代的角度来看，暂不考虑实际销售折扣的理想情况下，国有单位（包 含党政机关、教育以及医疗等）有望为信创市场贡献巨大的替换空间，金融行业信创市场也蔚 为可观，二者合计年化后空间依然广阔，如果将电信、电力、交通、石油、航空航天等行业考 虑在内，信创的市场空间将会更大。从信创产品维度，除核心产品外，实际包含内涵更为丰富， 从底层基础软硬件到上层各类应用及配套安全、打印等等产品，覆盖 ICT 全产业链，对应整体 空间更为广阔。

全产业链受益，多环节或爆发

若需求释放，则信创全产业链有望受益，行业整体迎来较好投资机遇。进一步优选过程中，结 合各个细分方向和个股可能的成长性和盈利能力，我们秉承技术门槛高（高壁垒）、产品标准 化程度高（可复制推广，高爆发力）、竞争格局好（充分受益）的原则优选细分行业和个股， 建议重点关注 CPU、GPU、操作系统、数据库、中间件、办公软件等产业环节及核心厂商。