元宇宙行业研究报告：乘元宇宙东风，内容与硬件齐飞.pdf

元宇宙行业研究报告：乘元宇宙东风，内容与硬件齐飞。元宇宙，互联网的初心与远景：“元宇宙”概念最早来自于科幻小说《雪崩》， 源自科幻小说作家对未来互联网远景的究极畅想；元宇宙的想象在一段时间内 也影响了小说、电影、游戏乃至互联网的发展方向。许多游戏如《VR chat》、 《堡垒之夜》乃至 MMO 都已有部分元宇宙理念。在究极的元宇宙互联网中人 们拥有更好的社交体验，更海量的内容与自由度，更加沉浸和拟真的体验乃至 一套经济体系。

元宇宙内容可能是什么样的？我们认为，未来的元宇宙内容划分出四个基本 属性：即可消耗的内容（基石）、社交属性（基石）、经济体系、XR 虚拟现实 设备。可消耗的内容+社交属性的融合构成了过去二十年游戏行业的主导品类 MMO 网络游戏（也是我们认为的天然的元宇宙场景），XR 虚拟现实与社交、 可消耗内容的组成是现在正在主力探索的 VR 内容方向，经济体系则有可能在 未来成为增加元宇宙游戏世界活力的一块拼图。

元宇宙内容从何切入：我们认为 C 端文娱内容或为元宇宙第一阶段最重要的 落地方向，而 VR/AR 是目前最现实的流量入口，游戏则是文娱行业内最主要 的消费应用场景之一。目前，元宇宙内容正由游戏向社交、影音、工业、教育 等更多场景扩散。

元宇宙核心硬件为 XR，多年发展下 VR 已进入上升阶段：XR 行业在 18 年经 历行业低谷期后，随着硬件的持续迭代，已进入上升阶段，当前 VR 行业硬件 已基本可满足用户的需求，“硬件+内容”互相促进的良性循环已经初步建立， 爆款产品和内容推动终端需求快速上升，行业出货量有望迎来较大增长。根据 IDC 数据，2021 年全球 VR/AR 头显出货量为 1123 万台，同比增长 92.1%； 预计 2026 年全球 VR/AR 出货量会超过 5000 万台，期间 CAGR 可达 35%。

技术持续迭代，VR/AR 行业硬件成熟度提升：VR 作为独立的消费电子终端， 主打用户的沉浸式体验，因此其主要参数升级也均围绕提升用户体验展开。从 硬件升级的角度来看，芯片、屏幕、光学等硬件对用户体验提升较为明显，为 硬件主要迭代升级方向。随着 VR 行业的不断发展和产品的持续迭代，当前 VR 终端的各项配置包括处理器芯片、显示屏、光学方案、定位模式等均出现 同质化的趋势，且各核心器件和参数的迭代方向较为明确，预计产品趋同趋势 将会持续。我们认为产品形态的趋同是产品成熟度提升的体现，说明行业对当 下产品的最优形态形成了一定的共识，另外产品形态的趋同还有利于供应链成 熟度的提升。