和胜股份（002824）研究报告：成长中的CTP产业链龙头.pdf

和胜股份（002824）研究报告：成长中的CTP产业链龙头。深耕铝挤压材二十余载，前瞻布局新能源汽车零部件完成转型。①公司 专注铝挤压材加工，挤压焊接技术积累丰富，2015 年开始布局新能源汽 车零部件领域。②公司聚焦新能源业务，电池托盘产能释放进入收获期， 业绩大幅提升。2021 年营业收入 24.1 亿元，同比+62.36%；归母净利 润 2.06 亿元，同比+173%。

CTP 技术驱动新能源车平价，放大工艺创新优势。①CTP 电池结构同 步实现降本增效，推动新能源车放量，渗透率明显提升。2021 年国内搭 载 CTP 车型开始放量，总计 15.45 万辆，渗透率 5.4%（剔除特斯拉和 比亚迪总量后）。②电池厂引领结构创新，供应链商业模式发生重构， 电池厂在产业中话语权增强。电池托盘厂商下游开始由分散的主机厂向 部分头部电池厂集中。 ③电池托盘由 FSW 向 FDS 渗透，托盘价值量 提升。传统 FSW 电池托盘单车价值约 1700-1800 元，而 FDS 托盘单 车价值量 3000-4000 元。预计 2025 年全球铝电池托盘市场规模 746 亿 元，四年复合增速 56%。④公司电池托盘业务综合优势明显，切入核心 供应链，市占率有望进一步提升。公司深度合作锂电龙头，切入头部电 池企业与整车企业。公司当前在手订单充裕，据扩产规划预期公司电池 托盘 2022-2024 年产销量为 60 万支、100 万支、150 万支。

传统业务消费电子和耐用消费品业务稳定发展。①3C 电子类产品，5G 电子设备以及无线充电（Qi 标准）为铝合金板材带来结构性增量，公司 在 2020 年成功开发屈服 400Mpa 高亮阳极外观新材料，处于领先地位。 ②耐用消费品使用周期长、产品迭代较慢，市场呈现基本稳定的态势。