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和胜股份（002824）研究报告：麒麟电池提升托盘壁垒，储能结构件打开第二成长曲线。麒麟电池盒竞争壁垒提升，电池盒 ASP 加速成长。麒麟电池作为下一代 CTP 电池，在结构设计和性能上实现了全新突破。从第一性原理驱动看，电池 Pack 在不断追求能量密度提升、空间利用率提升，同时需要平衡电芯密度增加带来 的散热需求。麒麟电池凭借创新的结构设计和多功能夹层实现了能量密度提升 及更大的散热面积，预计量产后有望成为市场主流电池方案之一。其官方宣传 空间利用率超 70%，取消了横梁纵梁，对电池盒提出更高结构强度要求，气密 性测试、边框防撞保护等级更高，电池盒加工工艺更加复杂，制造难度较上一 代产品进一步提升。22 年传统电池盒领域已经呈现竞争加剧，扩产厂商大幅 增加，叠加大客户降本压力，旧产品价格利润率持续承压，和胜份额小幅下降， 伴随麒麟电池进入量产，和胜有望凭借先发优势和技术良率占据新产品更高份 额。从制造工艺看，麒麟电池盒融合了多种工艺，工序较上一代 CTP 更加复 杂，但受材料成本减少影响整体价格仍有增长，预计平均单价超 3000 元，较 现有平均价格显著提升。随着麒麟电池渗透率提升，公司高端电池盒出货占比 将进一步提升，目前行业竞争对手产能仍主要以传统托盘/FSW 为主，盈利能 力一般，公司凭借前期投入和早期研发引领工艺变革，单车价值量和盈利水平 显著优于同行，公司有望凭借麒麟电池巩固电池盒竞争优势。

储能电池前景广阔，挤压工艺结构件打开第二成长曲线。新能源发电占比持续 提升，配套储能需求迎来快速增长，电池储能凭借工艺成熟、投资周期短等优 点逐步成为主流路线，全球电池龙头宁德的储能电池增速超过动力电池。根据 储能电池的需求特点，大电芯逐步成为未来发展路线，与之配套的电芯结构件 需要兼具安全性和成本，和胜擅长的挤压型材工艺在大型结构件中更具相对优 势，凭借与 C 客户的战略合作顺势切入储能结构件，公司新能源业务有望打 开新增量，考虑储能业务增速更快，公司业绩有望再次迎来加速。

消费业务持续开拓，下游复苏有望带动传统业务重回增长。22 年受消费电子 下游衰退及地产链拖累，公司传统消费电子+五金类业务下滑。23 年伴随下游 消费市场好转，金属中框在消费电子终端渗透提升，公司消费电子业务有望复 苏，公司 22 年积极开拓新客户，目前已基本覆盖主流手机品牌。此外公司消 费业务产业链配套完善，上游材料产能充沛，通过灵活调整产能，为汽车业务 提供部分工序外协加工。