消费行业刺激政策分析及展望：政策为稳增长助力，消费或迎边际改善.pdf

上传者：S***************
时间：2022/05/05
热度：568
0人点赞
举报

消费行业刺激政策分析及展望：政策为稳增长助力，消费或迎边际改善。2022 年 3 月以来国内新冠疫情反复，国内经济下行压力增加，社零数据不及预期，金银珠宝、服装、家具和汽车等可选消费回落明显。在内需疲软、经济承压的背景下，国家通常会出台消费刺激政策。相较于发达国家的现金补贴，中国居民储蓄率更高，中国政府更倾向于使用消费券等形式。消费券具备定向性和可调控性，目前，我国各地政府发放消费券的资金来源为政府财政补贴与企业自身让利相结合，提振消费的同时，助力企业以少量资金拉动终端客流、客单增长。

国内：长期刺激家电汽车，短期刺激餐饮零售文旅

复盘中国历史上三轮大型消费刺激政策，主要是在内需疲软、经济处于下行周期背景下实施，从国民经济长期发展角度切入，选择产业链较长、社零占比较高、渗透率较低的家电和汽车民族企业进行财政补贴，以高额消费品消费撬动内需，推动相关企业业绩和估值双增。而在 2020 年新冠疫情背景下，为提振内需，各地推出消费券刺激政策，进行短期消费提振，行业倾向方面，疫情下受损越严重的行业，发放消费券力度越大，复苏弹性越大；板块行情方面，必选消费、可选消费及服务三大类消费细分板块在疫情迎来拐点后均迎来阶段性上涨。

他山之石：日本现金补贴流入储蓄，美国高额激励刺激零售

日本居民有定期储蓄的习惯，现金补贴发放对国家整体消费刺激有限，在零售增长缓慢的情况下，疫情期间增长较快的公司以工业和游戏行业为主。美国居民在发放现金补贴初期更多的倾向于增加储蓄而不是马上就进行消费；在 2021 年 3 月数额较大的现金补贴落地后，防疫政策趋于宽松，购物便利性提高，居民在电子购物和邮购、运动商品、建材和物料、新车销售等非必选消费行业的消费较疫情前均有较为明显的增长，传导到股票市场体现在半导体设备/专营零售商股价高增。