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固定收益专题：一文读懂融资租赁债.pdf

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2024/03/07
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国盛证券

固定收益专题：一文读懂融资租赁债。融资租赁的核心是通过租赁的方式解决融资的问题，出租人向出卖人购买承租人需要的资产，承租人向出租人支付租金以获得资产的使用权，这一交易活动即为融资租赁。金租和商租有何不同？融资租赁公司是一般工商企业，商租公司在2018年后由地方金融监管局管理（此前由商务部监管），金融租赁公司是金融机构，由国家金融监管局直接监管。因此金租的融资渠道更加丰富，可以使用股东存款、同业拆借、同业借款、发行金融债，融资成本低，资金吸纳能力强，其与商业银行属于金融同业的关系，而商租公司主要依靠银行借款，部分主体可以发行债券。注册资本方面，融资租赁公司是认缴制，金融租赁公司是实缴制，商租公司...

标签：固定收益融资融资租赁

融资租赁公司信用面面观.pdf

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2023/08/23
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华泰证券

融资租赁公司信用面面观。融资租赁公司的禀赋是影响租赁资产投向、规模和融资能力的关键因素。厂商系公司重点关注股东实力、投向行业、客户集中度；第三方系公司关注业务规模和客户资质；平台系公司展业区域性、公益性较强，信用资质与城投平台挂钩。“行业强监管+经济弱修复+城投化债”背景下，融资租赁公司面临拓客和转型压力，关注集中度和资产质量风险。融资租赁公司杠杆率和短债占比较高，短债长投较常见，关注流动性压力。当前融资租赁债利差处于低位，部分主体仍有空间，关注中高等级、中短久期信用债机会，慎做信用下沉。此外，可挖掘中高等级融资租赁ABS的品种机会。融资租赁公司：行业增质减量，禀赋影响...

标签：信用租赁融资租赁融资

固定收益专题：从融资租赁看城投区域风险.pdf

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2023/05/06
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中泰证券

固定收益专题：从融资租赁看城投区域风险。城投的非标贷款，可谓一体两面，一方面，城投非标占比高，可能说明城投债务结构不够健康、利息成本高，进一步反映城投资质较弱，无法获取银行贷款或债券等相对低成本的借款；而另一方面，非标的借贷流程更为灵活，可以作为城投应对流动性的“后手”，若城投连非标都得不到青睐，可能说明该地区的债务压力较大。由于融资租赁的数据披露相对完善，本文以融资租赁角度出发，分析各地区融资租赁情况，并结合市场关注度比较高地区融资租赁的变化推演哪些区域可能存在风险，以供投资者参考。融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件和供货人的选择，向供货人购买租赁物件提供给承租人...

标签：固定收益融资租赁融资租赁

融资租赁行业专题研究：概况、发展历程、现状与展望.pdf

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2023/01/17
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华西证券

融资租赁行业专题研究：概况、发展历程、现状与展望。自20世纪80年代现代融资租赁引入我国以来，经过40年的发展，融资租赁已经成为我国融资体系的重要组成部分，融资租赁公司发行的证券也越来越多，成为投资者重要投资标的。目前A股港股上市融资租赁公司超过10余家，另外还有多家以融资租赁业务为主的多元金融公司，债券市场融资租赁公司则更是融资大户。本文对融资租赁行业概况、发展历程、发展现状以及未来展望进行分析，以飨相关领域投资者。融资租赁行业与实体经济密切相关，且波动大于实体经济，坏账率则持续低于其他信贷业务融资租赁行业对于经济周期非常敏感。由于固定资产投资需求对经济发展的敏感度较高，反应幅度也要大于GD...

标签：融资租赁融资租赁

固定收益专题报告：探索租赁行业之融资租赁ABS.pdf

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2022/09/01
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东方证券

固定收益专题报告：探索租赁行业之融资租赁ABS。融资租赁ABS是资产证券化市场重要品类之一，发行起量，部分月度融资额已超越信用债，市场关注度提升。本文将重点分析融资租赁ABS发行体量、融资成本、债券端设计、基础资产特性、二级成交、历史风险事件等内容，以供投资者参考。1）参与机构方面，受公司体量、资产特性和质量、股东属性等因素影响，各租赁公司ABS发行活跃度和融资成本均呈显著差异。第三方系远东租赁、平安租赁融资体量远超其他公司；厂商系能源电力央企、优质产业主体及城投担保的地方平台系租赁ABS融资成本较低；发行较活跃的汽车租赁公司成本有所分化，汽车制造厂商系发行成本较低，互联网系和专业汽融系则偏高...

标签：固定收益融资租赁融资租赁 ABS

融资租赁专题研究报告：商租分析手册（2022版）.pdf

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2022/07/07
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华安证券

融资租赁专题研究报告：商租分析手册（2022版）特征1：商租监管“元年”，中央制定标准，地方监管执行的政策思路延续。截至2021年末，大部分省份均已出台地方性融资租赁管理办法，标志着自2022年起商租监管正式对标金租。从政策执行力度上看，部分省市通过放宽集中度限制、延长过渡期来平缓改革压力，但在量化指标上仍与2020年的《融资租赁公司监督管理暂行办法》一致。特征2：地方金融业务纳入统一监管标准，政策“一刀切”or“有保有压”。2021年末央行出台《地方金融监督管理条例（征求意见稿）》，要求地方金融组织原则上不得跨省级行政区...

标签：租赁融资租赁

融资租赁行业专题报告：29家金租公司全梳理.pdf

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2021/11/19
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广发证券

融资租赁是以租赁资产为名进行的资金融通活动。金租公司以融资租赁为主营业务，具有典型的财务特征：（1）资产方面，应收融资租赁款是总资产最主要组成部分。（2）盈利方面，通过融资租赁资产赚取净息差是公司核心收入来源。（3）资金匹配方面，金租公司普遍面临资产负债期限错配的问题。（4）风控方面，杠杆倍数和风险拨备情况反映公司的经营风格和安全垫厚度。因此，分析金赁公司，股东背景、盈利能力、风控水平和资金链是核心变量。我们以此构建分析框架，对29家金租公司进行详尽梳理。

标签：融资租赁

远东宏信专题报告：融资租赁龙头，产业运营十年磨剑.pdf

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2021/10/21
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申万宏源

融资租赁行业龙头，1H21盈利、资产规模均列行业第一，近10年产业运营开启成长新路径。远东宏信成立于1991年，是中国租赁行业先驱，形成深耕融资租赁，孵化产业运营为重要增长引擎的商业模式，现阶段设备运营、医疗等领域产业运营逐步进入兑现期。治理结构长期保持市场化；第一大股东中化集团持股22.1%。1H21远东宏信总资产3336亿元，营收、归母利润分别为162、25.7亿元，同比分别增22%、25%，规模业绩均位列融资租赁行业第一。1H21产业运营分部收入51.2亿元，同比增41%，近4年CAGR超40%，1H21贡献收入占比超3成。

标签：融资租赁租赁远东宏信产业运营

融资租赁信用分析框架.pdf

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2021/09/10
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华西证券

融资租赁信用分析框架。“融资”属性＞“融物”属性决定了对于“中国式”融资租赁企业的信用分析，本质上是对于企业资产投放质量与流动性管理的分析研判，这一点与分析其他金融类企业较为相似；但与其他金融企业不同的是，融资租赁行业目前仍面临信息披露相对不透明、资产终端投向不明晰的问题，这是租赁行业信用分析的痛点，但如若分析到位，同样也是利差挖掘、获取α收益的来源。商租与金租企业的利差来源于两方面：金租得天独厚的资金成本优势及监管的相对规范性。相较于商租2018年才划归银保监会监管，金租则一直在银保监会严监管之下。2020年出台的《融资租赁公司监督管理暂行办法》标志着商租监管对标金租，行业内部也面临着调整“...

标签：融资租赁

固定收益专题研究报告：融资租赁行业信用分析，禀赋决定竞争格局.pdf

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2021/08/19
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华泰证券

融资租赁企业禀赋差异较大，一般来说股东背景直接决定企业主营业务和优势资源，部分细分领域专业化程度和集团协同要求很高，行业具有护城河。在深入分析融资租赁企业信用时，我们首先按照主营业务及股东背景区分，将租赁企业分为厂商系、第三方、平台类三种类型，不同类型的融资租赁企业在融资能力及业务布局方面存在较大差异。我们从融资能力、业务能力、财务情况三个维度对租赁公司进行分析，综合判断企业竞争格局和受政策影响范围。建议挖掘股东实力雄厚、融资能力强，或者业务具有协同性或竞争壁垒的租赁公司，规避目前受监管压制和平台政策影响较大的公司。

标签：融资租赁固定收益

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