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全聚德（002186）研究报告：一炉百年火，老字号焕发新活力.pdf

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• 2022/10/22
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• 申万宏源研究

全聚德（002186）研究报告：一炉百年火，老字号焕发新活力。战略调整高举高打，旅游餐饮疫后修复可期。全聚德品牌起源于1864年，2004年划归首旅集团并登陆A股，以资本推动规模化发展。2020年至今，公司积极调整发展战略，通过后端供应链改革推动前端门店人效、坪效的提升，同时公司不断丰富销售渠道和营销方式，全聚德烤鸭在天猫同类产品中销量领先，并通过卡通IP和数字化营销将目标客群下沉至年轻群体。2021年单季度归母净利润的亏损额已不断收窄，公司作为旅游餐饮属性的品牌，受22年上半年京沪疫情影响较大，随着疫情的逐渐稳定，餐饮和旅游业有望持续复苏，公司疫后修复逻辑有望被验证。消费升级拉动需求增长，政...