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爱奇艺专题报告：深耕精品内容，引领长视频优质发展.pdf

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2023/08/08
440
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华泰证券

爱奇艺专题报告：深耕精品内容，引领长视频优质发展。长视频平台充分意识到优质内容对于平台发展的战略意义，专注高质量内容发掘创作。同时在监管指引之下，过去几年长视频平台相应调整内容，并对剧综作品制作审核赋以更高标准与更严要求，长视频行业迈入理性增长新阶段。在竞争格局方面，长短视频平台主动合作，充分享受竞合成果；长视频平台呈现“2+2”格局，从用户规模角度来看，爱奇艺与腾讯视频位列第一梯队，芒果与优酷位列第二梯队，实现动态平衡。聚焦优质内容产出，多方位赋能增加爆款确定性与可持续性以输出高品质、多元化的内容为核心，公司通过多方位赋能，来增强其内容的可持续性。其一，把握内容多样性...

标签：爱奇艺长视频视频

芒果超媒（300413）研究报告：长视频×广告×电商×新业态四位一体，芒果超媒蓄势待发.pdf

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2023/03/08
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东亚前海证券

芒果超媒（300413）研究报告：长视频×广告×电商×新业态四位一体，芒果超媒蓄势待发。国有互联网企业基因，弘扬文化强国：芒果超媒是一家覆盖内容生态与渠道分发的完整娱乐核心产业链的国有新媒体公司。依托湖南广电集团，手握OTT与IPTV双牌照，具备内容创新核心竞争力。2021年实现营收153.6亿元，归母净利润达到21.4亿元，其中芒果TV互联网视频业务实现112.61亿元，占比73.34%；新媒体互动娱乐内容制作实现18.78亿元，占比12.23%；内容电商突破21.57亿元，占比14.05%。芒果TV与湖南卫视平台联动发展芒果融媒优势，弘扬文化自信主旋律，...

标签：芒果超媒广告电商长视频视频

国内长视频行业研究：降本增效为主旋律，内容是核心竞争力.pdf

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2023/02/09
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中信建投证券

国内长视频行业研究：降本增效为主旋律，内容是核心竞争力。2022年是长视频行业具有重大意义的一年，在具有挑战的外部环境下，降本增效成为长视频行业的共同主题，行业重点从抢占市场份额转向提升运营效率。爱奇艺、腾讯视频均实现了首次盈利，优酷也连续6个季度实现亏损收窄。头部平台或盈利或减亏意味着，经过一段时间策略调整，中国长视频行业正在进入更加健康和理性的发展新周期。2022年以来，在具有挑战的外部环境下，降本增效成为长视频行业的共同主题，行业重点从抢占市场份额转向提升运营效率，实现盈利。这一转向我们认为有以下原因：1）从行业格局看，竞争趋稳。赛道间：各个数字媒体类型用户格局维持稳定，时长和流量亦逐渐...

标签：长视频核心竞争力竞争力

长视频行业深度研究：内容布局、平台调性与差异化、ARPU提升.pdf

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2022/08/24
1007
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广发证券

长视频行业深度研究：内容布局、平台调性与差异化、ARPU提升。从行业竞争来看，在审核趋严和流量企稳的背景下，长视频逐渐进入良性阶段，以ROI为导向制作精品内容，通过优质内容获取会员青睐，联合提高会员价格获取收入的可持续稳健增长。从成本的角度来看，各平台都为了改变财务现状降本增效，控制不必要的开支，并一定程度上砍掉ROI小于1的项目投入，爱奇艺在22Q1也实现了单季度盈利。上游制作机构加速整合，由版权剧制作转型为平台制作定制剧、分账剧，也一定程度体现了流媒体平台对上游溢价力的提升，进而有效控制内容成本。四家平台的内容制作架构和内容趋势比较分析，爱奇艺和芒果TV均构建了更为独立的内容制作体系。其中...

标签：长视频 ARPU 视频

爱奇艺研究报告：长视频王者焕新生，降本增效实现可持续发展.pdf

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2022/08/06
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华西证券

爱奇艺研究报告：长视频王者焕新生，降本增效实现可持续发展。长视频产业链以内容为核心，通过内容聚合与输出实现多元变现，目前长视频行业竞争格局基本稳定，爱奇艺、腾讯视频、优酷和芒果TV四大平台处于领先地位。爱奇艺作为高品质视频娱乐服务提供商，以剧集、综艺、电影等内容为核心，通过多渠道输出内容并进行会员、广告、内容分销等多元变现，经营业绩整体向好会员收入占比提升，22Q1首次实现季度性经营盈利，组织架构优化与降本增效展现成效，22年全年有望实现Non-GAAP盈亏平衡。剧集优势与ARM接力驱动会员收入增长，综艺排播与招商复苏提振广告收入会员端，爱奇艺订阅会员数整体保持稳定，提价周期启动后ARM接力会...

标签：爱奇艺长视频视频

长视频行业专题研究：论平台壁垒、外部冲击及规模效应.pdf

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2022/07/11
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国盛证券

长视频行业专题研究：论平台壁垒、外部冲击及规模效应。复盘中外流媒体行业发展：国内行业运营重点从追求用户规模到注重盈利整体竞争趋缓；美国Disney+入局后行业竞争愈发激烈。Disney+2019年上线后市场份额持续提升，其竞争策略包括：1）独特的IP优势；2）持续高质量的内容输出；3）低价竞争。但我们认为Netflix核心竞争力在于其多样化内容输出能力及平台品牌力（体现在沉淀的IP及较高用户粘性），即使短期份额被挤压，长期看仍保持较强的竞争力。国内市场运营重点已从追求用户规模转向确定性盈利，各平台“降本增效”已有成效，22Q1爱奇艺首次实现盈利，实现净利润1.69亿元。...

标签：视频长视频

芒果超媒（300413）研究报告：新芒果，长视频行业扛旗者.pdf

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2022/06/23
740
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招商证券

芒果超媒（300413）研究报告：新芒果，长视频行业扛旗者。芒果超媒背靠湖南广电，拥有湖南卫视自制并播出的电视剧及综艺节目的独播权，与湖南卫视共同构成芒果生态内的双平台驱动、全媒体融合发展格局。从大方向来看，在观众鉴赏能力飞速提高以及政策监管趋严的背景下，作为党媒，公司拥有主流价值引导优势，且其强自制能力以及对政策的适应能力成为顺利转型主旋律内容生产的基石，未来公司将在主流赛道发挥引领作用。从行业格局转变来看，“三超两强”格局将破，在全行业谋求盈亏平衡时，芒果超媒先行一步，凭借政策适应能力、垂类综艺领域的强内容生产力、成本管控能力和在广告领域的强相对优势，有望在动荡格局...

标签：芒果超媒视频长视频

芒果超媒（300413）研究报告：扎根长视频，进军新赛道.pdf

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2022/06/10
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首创证券

芒果超媒（300413）研究报告：扎根长视频，进军新赛道。传承湖南广电优良基因，差异化战略冲击长视频格局。公司脱胎于湖南广电，凸显独特竞争优势。内容方面，依托芒果独播战略，从湖南卫视低价获得优质资源，有效节约内容成本；2022年启动双平台融合，实现台网资源互通。用户方面，年轻女性占比远超其他平台，通过聚焦女性向作品，收割主力流量群体，提升公司商业价值。营收方面，率先打破“规模论”桎梏，成为长视频领域唯一盈利主体。当前公司差异化打法初见成效，2021年末有效会员数达5040万，同比增长39.5%，广告收入达54.53亿元，同比增长31.75%，两大业务增速遥遥领先，在长视...

标签：芒果超媒视频长视频

中美长视频平台差异对比专题研究：内容、用户、全球化.pdf

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2022/04/08
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国联证券

中美长视频平台差异对比专题研究：内容、用户、全球化。解析中美长视频平台差异，我们首先从龙头爱奇艺和奈飞的财务分析切入：2021年，奈飞与爱奇艺的营收存在6倍左右差距，且前者2021年净利润为51亿美元，后者亏损-61亿元。具体来看，奈飞相较爱奇艺收入体量及盈利能力的差距，可归因为2.2倍的付费用户规模差距、5倍单付费用户收入（ARPPU）差距、以及较低的内容成本占收入比。为探究其背后逻辑，我们首先对奈飞发展历程进行深度复盘，再分别从“供给端（内容）、需求端（用户）和区域扩张（全球化）”三个维度剖析中美长视频行业差距所在。奈飞深度复盘：锐意进取、内容制胜的全球流媒体龙头奈...

标签：长视频

传媒行业2022年度策略报告：沉浸与开放，全球文娱社交酝酿新生.pdf

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2021/12/28
359
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首创证券

传媒行业2022年度策略报告：沉浸与开放，全球文娱社交酝酿新生，A股传媒板块整体走势呈“V”型，板块估值在三季度实现触底反弹，年底实现冲高走势。板块估值仍未走出低迷，2021年中信传媒指数的市盈率中位数从年初开盘的38.96倍一路下滑至9月29日的23.19倍，随后一路修复至年末（12月15日）的31.68倍。

标签：传媒文娱游戏元宇宙长视频

爱奇艺专题研究报告：降本增效成果显著，未来发展或迎转折.pdf

4积分
2021/08/19
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西南证券

爱奇艺专题研究报告：降本增效成果显著，未来发展或迎转折。1）利润端显著改善：公司为国内的流媒体娱乐巨头，稳居行业第一梯队，2020年“降本增效”叠加会员提价，营收同比2019年略微上涨2.5%，毛利首次扭亏（6.1%），归母净亏损减少33亿元，同比收窄46.6%；2）优质内容促进会员拉新：2020Q4，受内容缺失影响，会员收入与订阅数双降；2021Q1在爆款内容带动下，环比实现双升，驱动ARPU值提升至13.8元/月。根据艾瑞咨询相关数据，乐观估计未来会员收入天花板或达到300亿以上；3）公司自制内容占比升高，流量运营效率优化，助力内容和带宽成本走低，利润水平持续改善可期，或为未来扭亏为盈破局...

标签：爱奇艺在线视频长视频

芒果超媒专题研究：再论长视频盈利模式、护城河和估值.pdf

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2021/06/23
1041
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申万宏源

芒果超媒综艺基本盘稳固，第二成长曲线已开启。定增增强资金储备，为加大内容投入奠定基础。综艺方面，已建立工业化内容生产体系，强延续性决定了广告业务的成长性。剧集方面，20年证明选品能力，21年是剧集自制能力关键验证期，短剧模式的季风剧场已经上线。会员广告以外，芒果也在积极探索新变现，内容电商平台小芒自20年底上线以来运营平稳;实景娱乐开局亮眼，芒果凭借《明星大侦探》IP天然具有内容和曝光双重优势，业绩贡献以外，更有意义的是公司IP开发能力的证明。

标签：芒果超媒盈利模式长视频视频综艺

传媒行业2021年传媒中期策略报告：阳光总在风雨后，高景气核心标的布局正当时.pdf

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2021/06/15
493
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兴业证券

长视频的整体用户时长的下滑趋势减弱，用户基本盘开始逐渐稳固，关注用户APRU提升后视频平台的盈利改善。短视频:内容视频化时代下，短视频加速商业变现。广告:后疫情时代广告市场持续回暖，在流量成本持续攀升的背景下，品牌广告预算逐渐增加，作为品牌广告投放主阵地的梯媒正处于高景气。电影:疫情加速供需改善的进程，龙头院线市占率提升;观影需求复苏显著，国产电影票房受益

标签：短视频长视频游戏广告电影

视频传媒行业研究：TVB兴衰50年的启示.pdf

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2021/04/01
749
8
东兴证券

视频传媒行业研究：TVB兴衰50年的启示。为什么研究TVB?从投资角度，1990年到2000年，TVB母公司电视广播股价10年10倍。TVB取得了诸多商业成就，其中最重要的是其打造了制播一体化模式。TVB制播一体化商业模式的价值主要体现在内容制作价值、选品价值、渠道价值。1.内容制作价值:剧集自制助力TVB控制剧集成本。TVB长期保持高毛利率水平，主要源于其自制模式。芒果超媒同样具备内容制作优势。剔除快乐购及其他业务，2019年、2020年H1芒果超媒毛利率稳中有升。芒果TV已经建立成熟的内容制作梯队:包括20个综艺节目制作团队+12个影视剧制作团队+30家剧集战略合作工作室。2.渠道价值:T...

标签：长视频传媒电视台

在线长视频行业研究报告：多项变革推进，盈利拐点可期.pdf

2积分
2021/03/04
906
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财通证券

重塑付费会员定价体系。当前在线视频用户付费率约20%，整体偏低背后的原因是平台仍为免费用户提供海量的可观看内容，而未来全面付费化将是大势所趋；客单价方面，目前主流视频在线会员年费定价约为200元，对标海外流媒体平台（按购买力平价折算），仍存在较大的提价空间；另外，一些针对高端付费用户的阶梯型、个性化定价，如PVOD（高端付费点播）等，也将充实整体会员收入。总体上我们测算用户付费收入五年后将有超过100%的增长。补足内容环节短板。当前内容端版权成本高企导致在线视频平台短期无法盈利，其背后原因在于平台对用户流量的迫切需求，及面对内容制作方缺乏议价能力。为解决这一困境，各大平台均提升自制能力，通过高...

标签：娱乐长视频视频

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