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金工深度研究：双因子定价模型的应用，择时与配置.pdf
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- 2024/03/01
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- 华泰证券
金工深度研究：双因子定价模型的应用，择时与配置。华泰金工资产定价系列报告采用统一的逻辑框架进行自上而下的研究分析，提供独创性的研究思路。本报告为系列研究的第四篇报告，基于前期市场因子和风格因子的构建以及双因子定价模型的提出，我们进一步论证因子的稳健性以及模型的有效性。在此基础上，我们探讨了双因子模型最直观、最朴素的应用方式，在单资产择时和跨资产配置上均能获得明显的增益效果。至此，统一的自上而下研究框架基本搭建完成，我们创新性地解答了全球大类资产配置中跨市场、跨资产品种的统一定价与预测问题，有望为投资者带来全新启发。多角度论证市场因子与风格因子的稳定性以及模型的有效性市场因子与风格因子的稳定性是...
标签： 金工 定价 -
金工深度研究：经济周期实证、理论及应用.pdf
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- 2024/01/11
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- 华泰证券
金工深度研究：经济周期实证、理论及应用。不同的国家、地区市场存在成熟程度、市场制度、投资者结构等的不同，然而我们认为并不会因此影响市场规律发挥作用，影响经济周期的轮回，资产价格的周期运动。相比于一个世纪以前的基钦、朱格拉、库兹涅茨等周期研究学者，人类社会当前的科技水平、研究技术早已不可同日而语。金融工程量化研究的方法可以从海量数据中发现更加普遍的周期规律，甄别市场信号，实现对经济周期运行轨迹的量化测度。在剖析市场周期规律，并运用于风格配置等实践领域同时，还可借助复杂系统理论更进一步理解周期起源。周期存在的验证：从肉眼观测到结构化解析的跨越我们利用频谱分析、统计检验、阵列信号处理等工具，实现了周...
标签： 经济周期 金工 -
2024金工年度策略报告：寒尽春生终有时.pdf
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- 2023/12/22
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- 国元证券
2024金工年度策略报告：寒尽春生终有时。市场回顾：2023年疫情“疤痕效应”下经济弱复苏，存量博弈下A股表现疲软，总量弱相关的红利、微盘策略受到广泛关注。中美股市对比：美股长牛的基础是完善的资本市场制度，美股每年分红回购远大于IPO和再融资规模，同时美国长期量化宽松政策使得大量资本持续涌入市场。A股制度逐渐完善，有望走出长牛行情：2023年优化IPO、再融资、回购、减持、分红、降税、公募费改、规范衍生品交易、放宽社保对权益的投资上限等多项长期政策陆续出台，在投融资端的动态平衡机制的调节作用下，A股的生态模式在逐改善。2024年企业端预计资金净流入1.1万亿元（分红+回...
标签： 金工 -
金工2024年度策略报告：红利微盘为盾，科技成长为矛.pdf
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- 2023/12/13
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- 德邦证券
金工2024年度策略报告：红利微盘为盾，科技成长为矛。美国宏观经济基本面仍然较强。宏观经济增长的分化或改变金融危机以来全球中性利率下行趋势，美国中性利率相较其他经济体上行有可能成为一种新的趋势。劳动生产率的提升幅度决定中性利率的上行空间。在主流经济体不同杠杆率财政刺激力度不同的背景下，美国名义产出增速仍有望好于预期。中美中长期中性利率走势背离，明年可能继续影响资产配置方向。中国财政货币政策共同宽松引导国债收益率继续向下收敛，美国维持财政货币政策双紧缩从空间过度到时间维度支撑美债高位震荡。标普与道琼斯依靠EPS驱动年内上涨，纳斯达克的上涨幅度更多反映对AI带来生产效率提升的预期，估值扩张明显。A...
标签： 金工 -
金工年度策略：先随分子端动量，后等分母端反转.pdf
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- 2023/11/06
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- 华泰证券
金工年度策略：先随分子端动量，后等分母端反转。目前全球基钦周期处于上行通道，在2019年下半年至2023年上半年的上一轮周期中资产价格与宏观指标在一定程度上偏离周期轨迹，在本轮周期运行过程中，通胀可能会维持较高水平，对全球资产配置造成关键性影响。总体来说，美股短周期或于明年中期附近见顶，市场可能存在一定风险，下半年若风险释放以及出现流动性反转信号，则具有良好的投资机会；国内增长因子上行，随着基本面复苏，A股具有较好的投资机会；全球商品目前处于比较明确的趋势上行阶段，高利率+高通胀的环境可能会压制全球股票表现，商品相较之下配置价值更高。全球风险资产仍处于周期上行通道中基钦周期主导下，全球主要股票...
标签： 金工 -
金工深度研究： 高频因子计算的GPU加速.pdf
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- 2023/10/17
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- 华泰证券
金工深度研究：高频因子计算的GPU加速。本文使用NVIDIARAPIDS对高频因子计算进行GPU加速。量化因子计算场景下，RAPIDS的直接助力是用CuPy、cuDF的GPU运算替代NumPy、Pandas的CPU运算。在RTX3090和i9-10980XE测试环境下计算分钟线因子，CuPy和cuDF替换库函数的提速效果约为6倍，若同时将for循环替换为矩阵运算，最终提速超100倍。预计RTX4090和A800提速更显著。最大化ICIR法合成高频因子，并与华泰金工神经网络多频率因子静态加权，构建中证1000指数增强组合，以2016年末至2023年9月为回测区间，信息比率从3.70提升至3.87...
标签： GPU 金工 -
金工专题研究：周期轮动规律的融会贯通.pdf
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- 2023/09/01
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- 华泰证券
金工专题研究：周期轮动规律的融会贯通。我们探索基于库存周期的去噪、识别与预测体系。在去噪层面，我们借助三周期滤波以及HP滤波进行去噪，对一系列指标进行筛选与分类，构建领先、同步、滞后三类代理指标。在周期的识别层面，我们根据三类指标的走势变化定位库存周期状态，并考察周期状态的转移规律，从后验的角度发现周期轮动规律相对稳定，且各状态下资产与指标的表现呈现分化。在周期的预测层面，我们考虑实际应用过程中对周期状态进行每月滚动外推，建立周期状态与指标表现的映射关系。对库存周期绝对位置与相对位置的刻画主动投资最本质的工作是预测，自上而下的主动投资核心在于对经济规律的研究与识别。长期以来，经济周期被认为是对...
标签： 金工 -
金工中期策略：周期负重上行，商品酝酿转机.pdf
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- 2023/05/29
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- 华泰证券
金工中期策略：周期负重上行，商品酝酿转机。股票、债券、商品、美元指数等主要资产的周期状态互相印证，当前全球短周期已度过底部拐点，进入新一轮周期的上行通道。上一轮周期的轨迹偏移导致本轮周期存在压制性因素；短期来看美国经济韧性仍存，衰退风险或推迟至明年下半年爆发；高利率压制债务扩张，本轮基钦周期上行幅度可能有限；美元资产的长期收益率可能会下降，凸显实物资产投资价值。在资产观点方面，美股美债或较难出现趋势性上行行情；A股本轮周期上行期间可能是平衡市，境内增长因子上行使得A股基本面有支撑；商品短周期见底并即将拐头向上，或有超出当前市场预期的表现。全球短周期已度过底部拐点，进入上行通道全球主要股票指数同...
标签： 中期策略 金工 -
金工专题报告：2023年，新的逆向投资机会在哪里？.pdf
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- 2023/03/01
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- 东吴证券
金工专题报告：2023年，新的逆向投资机会在哪里？两维度区分逆向投资策略下的基金经理。根据逆向投资基金经理的代表基金在个股和行业两个维度将他们分为以下四类：（1）追求胜率型：行业分散，个股分散；（2）行业逆向型：行业集中，个股分散；（3）个股逆向型：行业分散，个股集中；（4）追求赔率型：行业集中，个股集中。收益方面，整体而言2021年之前紧跟指数，2021年后跑出明显超额，熊市和震荡市的行情下，逆向投资基金表现尤其突出。2018-2019年，四类逆向投资基金走势基本相同，从2020年初开始出现业绩反超。2021年2月开始，市场从2020年的牛市转变为震荡市的状态，而四类逆向投资基金净值依然维持...
标签： 金工 投资
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