绝味食品(603517)股票分析报告_绝味食品企业发展现状及前景研究_绝味食品投资价值分析

绝味食品跟踪报告：底部蓄势，整装待发.pdf

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2023/09/28
236
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中信证券

绝味食品跟踪报告：底部蓄势，整装待发。万店卤味龙头，历经多轮起伏。公司为休闲卤制品龙头，主品牌“绝味鸭脖”以1.5+万店冠绝行业；通过控/并/参/合方式布局佐餐卤味行业，打开第二增长曲线；投资布局调味品、轻餐饮、餐饮基础设施等行业，探索特色美食平台；此外公司通过绝配/绝洽/聚源平台实现供应链对外经营。自2005年成立，公司仅用四年就初步确立商业模式&发展战略，门店破千家；2009-2019年公司逐步形成并强化了渠道管理/供应链/产品品牌等综合竞争力，期间快速拓店、达成万店里程碑，同时伴随能力持续获得认可&美食生态布局，2019年公司估值持续上升；2020...

标签：绝味食品食品

绝味食品研究报告：休闲卤制品行业领导者，产融结合构建美食生态.pdf

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2023/09/22
281
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万联证券

绝味食品研究报告：休闲卤制品行业领导者，产融结合构建美食生态。公司概况：绝味食品是国内休闲卤制品行业领导者，产融结合构建美食生态。坚持“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的战略方针，为消费者提供美味、新鲜、安全、优质的休闲美食，并通过产融结合方式构建美食生态。创始人戴文军拥有公司26.35%股权，多位高管参与持股，团队具备丰富的市场营销、股权投资和企业管理经验。近年来公司在疫情带来的不确定性中顽强发展，逆势拓店。为提升管理效率，2022年10月公司重启股权激励计划，以考核目标计算，预计公司2023-2025年营收年复合增长率为18.46%。为提振市场信心，公司拟于2023年8...

标签：绝味食品卤制品食品休闲卤制品

绝味食品研究报告：鸭副成本回落，盈利拐点向上.pdf

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2023/08/17
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华西证券

绝味食品研究报告：鸭副成本回落，盈利拐点向上。鸭副价格过去几年波动较大，绝味的毛利率和净利率也因此受到影响，本文基于对上游肉鸭养殖产业链分析研究，尝试总结影响鸭副产品价格的核心因素，分析鸭副价格未来走势，并判断其对绝味毛利率的影响情况。鸭副受毛鸭价格和供需共同影响：我们认为鸭副作为鸭产业链下游第一大需求，价格走势核心受毛鸭价格和自身供需影响，而毛鸭价格与出栏量负相关、与猪肉价格和玉米价格正相关，鸭副需求受下游卤制品和休闲零食需求影响，其他鸭制品的需求亦会对鸭副价格影响，最终形成鸭副价格的影响机制。本轮鸭副价格自22年开始上涨，近期稳步回落：本轮鸭副价格自22年开始上涨，其中鸭脖22年年内上涨2...

标签：绝味食品食品

绝味食品（03517）研究报告：滴水石穿，非一日之功.pdf

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2023/03/09
190
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国元证券

绝味食品（03517）研究报告：滴水石穿，非一日之功。绝味是一家什么样的公司？绝味食品，是休闲卤味龙一，是一家以凝聚力、管理力见长的公司。公司以戴文军先生为首的核心团队，以凝聚力、管理力见长，虽然绝味2005年才成立，比同业晚了8-12年，但成功后来居上，在信息化的浪潮中，逆袭成为行业龙一。绝味食品靠什么在卤味行业后来居上？公司在卤味行业后来居上，有很多因素，最重要的一个因素，我们认为是加盟商委员会。通过创建加盟商委员会，绝味让加盟商能够参与核心决策，通过不同的进货价、资源倾斜等激励，实现以强带弱。加盟商委员会，说起来谁都可以建，并没有什么特别，但要把超过14000家加盟店的团队凝聚在一起，互...

标签：绝味食品食品

绝味食品（603517）研究报告：加盟模式打造主业优势，美食生态布局长远.pdf

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2022/10/22
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西部证券

绝味食品（603517）研究报告：加盟模式打造主业优势，美食生态布局长远。加盟模式为成长赋能，规模优势凸显。公司是休闲卤制食品行业领军企业，形成了以直营连锁为引导、加盟连锁为主体的标准化门店运营管理体系。我们认为，成熟的加盟体系有效推动了公司展店步伐提速，使公司业绩指标优于同行。随着销售规模逐渐扩大，公司的规模效应开始显现，同时，由于公司拥有销售经验丰富的管理层、适配行业特点的品牌与产品定位、分布式的产能布局、高效的供应链，后续公司的领先优势有望得到进一步巩固。市场增量空间广阔，龙头整合值得期待。随着消费场景的不断延伸，卤味行业不断涌现出新业态，为市场带来了新的增长机会。同时，我们认为，下沉市...

标签：绝味食品食品

绝味食品（603517）研究报告：门店扩张驱动增长，高效供给强化盈利.pdf

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2022/08/15
327
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华安证券

绝味食品（603517）研究报告：门店扩张驱动增长，高效供给强化盈利。中国休闲卤制品行业近年来增速表现亮眼，2015-2021年行业规模CAGR高达27.41%，在休闲食品子行业中增速最高，2021年行业规模已超1500亿元。行业竞争格局仍较为分散，卤制品大行业计算口径下，CR5不足20%，龙头绝味食品市占率为8.6%。在食品安全监管政策趋严、消费者品牌意识提升背景下，行业集中度将继续提升，同时疫情加速中小企业退出，龙头经营韧性尽显，疫后市场份额有望加速向龙头集中。绝味食品：加盟体系基础坚实，供应链能力突出，门店布局最为广泛。一方面，休闲卤味行业与加盟业态适配，绝味的门店模型具有较强吸引力。加...

标签：绝味食品食品

绝味食品（603517）研究报告：门店快速扩张，下沉低线市场，布局轻餐饮龙头.pdf

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2022/08/04
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中银证券

绝味食品（603517）研究报告：门店快速扩张，下沉低线市场，布局轻餐饮龙头。休闲卤制品零售口径规模约1300亿元左右，目前仍处于年均增长超过10%的上升阶段，当前龙头企业集中度较低，市占率仍有较大提升空间。休闲卤制品行业CR5合计市占率不到20%。从企业扩张路径来看，卤制品大多以鲜货产品为主，因此对冷链运输、存储环境等标准化操作流程要求较高，头部企业具备领先的运营能力，在连锁模式下，单店标准化助力休闲卤制品企业快速扩张。我们认为在疫情背景下，行业加速洗牌，龙头企业市占率仍有较大提升空间。公司发展战略清晰，内生、外延双向并进。（1）鸭脖等休闲卤制品主业方面，疫情背景下行业加速洗牌，绝味逆势扩张...

标签：绝味食品食品餐饮

绝味食品（603517）动态跟踪报告：对标达美乐，再论绝味四大核心命题.pdf

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2022/08/01
235
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光大证券

绝味食品（603517）动态跟踪报告：对标达美乐，再论绝味四大核心命题。作为美国披萨龙头的达美乐，与绝味有诸多可比之处：1）商业体系：依靠加盟体系扩展门店，且主要依靠原有加盟商与店员开店；2）门店：轻资产运营，达美乐门店投资回收期24.5个月（绝味12-18个月），门店净利率16%左右（绝味14%-16%）；3）品类：中低价产品为主，有相同的消费场景（如聚会、球赛、看剧）；4）供应链端：具备规模效应，并成为利润率增长的来源。我们此前从市场规模、供应链优势、品类属性以及管理优势等维度对绝味进行过探讨，本文旨在基于达美乐于绝味的可比性，回答市场关于绝味的四个核心问题：采用加盟模式的意义以及如何实现...

标签：绝味食品食品达美乐

绝味食品（603517）研究报告：下沉市场和餐桌卤味增量几何，再探绝味成长性.pdf

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2022/06/15
326
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申万宏源研究

绝味食品（603517）研究报告：下沉市场和餐桌卤味增量几何，再探绝味成长性。门店拓展路径清晰，叠加同店提升驱动公司营收增长。20年初至今，三家卤味品牌均加快开店节奏和产能建设，22-25年规划新增门店12724家，规划新增产能25.73万吨，行业集中度在未来三年内有望进一步提升。同店方面，三家卤味品牌均受到不同程度的疫情冲击，目前平均同店收入均未回到19年水平，绝味选择将开店场景向受疫情影响较小的社区和沿街场景倾斜，同店收入持续环比改善，未来有望实现3-5%的复合增长。逆势拿店和“海纳百川”快速提升市场份额，“星火燎原”前景广阔。门店拓展上，逆...

标签：绝味食品食品卤味

绝味食品（603517）研究报告：强渠道管理能力，逆势开店提升竞争优势.pdf

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2022/05/16
320
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广发证券

绝味食品（603517）研究报告：强渠道管理能力，逆势开店提升竞争优势。休闲卤制品行业快速增长，绝味市占率有望持续提升。2021年国内休闲卤制品行业收入达705亿元，2010-2021年复合增速为14.51%，预计未来5年行业收入复合增长10%+。休闲卤制品2021年CR3为16.67%，绝味市占率为9.29%。疫情后龙头逆势扩张，行业整合加快，参考日本烘焙龙头山崎，我们预计绝味长期市占率有望持续提升。强渠道管理能力是公司核心竞争力。绝味ROE常年维持在18%+，主要来自高净利率，背后是优秀的渠道管理带来较低销售费用率。渠道：绝味管理层渠道管理经验丰富，管理体系和激励机制好，通过分区管理+高度...

标签：绝味食品食品渠道管理

绝味食品（603517）研究报告：三问三答，探讨绝味预期差.pdf

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2022/04/11
186
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国盛证券

绝味食品（603517）研究报告：三问三答，探讨绝味预期差。如何看待市场对绝味主业的三重担忧？（1）量：开店空间有上限，渠道下沉有阻力？我们认为超3万家门店空间为未来5-10年稳健增速奠定基础，其中新增门店的40%有望集中在广东、河南、山东、河北和四川五大省份。对标正新鸡排和蜜雪冰城，短期或以三四线市场下沉为主，潜在门店数超3000家，无需过度下沉。星火燎原计划与海纳百川将从执行层发力，为渠道下沉和区域市场市占率提升提供弹药。（2）价：单店收入承压，提价传导受限？我们认为提价传导、结构升级和效能优化为提升单店收入的三板斧。去年年末线上提价拉平渠道利润率，今年年初同步提价对冲上游成本压力。（3）...

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休闲卤味食品行业之绝味食品（603517）研究报告：持续巩固传统主业壁垒，前瞻布局打造新成长曲线.pdf

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2022/03/02
250
3
国元证券

休闲卤味食品行业之绝味食品（603517）研究报告：持续巩固传统主业壁垒，前瞻布局打造新成长曲线。随着居民消费水平的不断提高，卤制品消费场景逐渐从佐餐延展至休闲卤制品。2020年，我国休闲卤制品市场规模达到1235亿元，2015-2020年CAGR达18.84%，休闲卤制品占卤制品市场的比例从2013年的23%上升至2020年的41%。由于进入门槛相对较低，当前休闲卤制品市场中夫妻店及小品牌店仍占绝大多数（2020年CR5仅19.2%），但近年来绝味食品等龙头企业大力拓店，规模效应不断提升，连锁品牌集中度加速提升，未来行业整合空间仍大。

标签：休闲卤味食品绝味食品

卤制品行业之绝味食品（603517）研究报告：加盟模式放大加盟商优势，内生外延驱动健康发展.pdf

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2022/02/21
425
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中信建投证券

公司2005年成立于湖南省长沙市，经历2005-2008初步发展、2008-2017跑马圈地快速开店、2017年以来的战略布局相关食品产业阶段，已经成为国内休闲卤制品行业龙头。

标签：卤制品绝味食品

绝味食品（603517）研究报告：模式领先优势突出，深耕主业布局长远.pdf

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2021/11/27
302
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财信证券

休闲卤味：千亿规模仍有扩容空间，行业集中度有望提升。2019年我国休闲卤味食品市场规模已突破千亿，2014-2019年CAGR为20.3%，是休闲食品行业增速最快的细分赛道之一。随着品牌休闲卤味公司继续推进渠道下沉与市场开拓，产品创新迭代加快，以及人均消费支出的持续提升，休闲卤味市场扩容空间依然广阔。当前休闲卤味市场集中度不高，CR5低于20%。头部品牌在规模化生产、供应链、品牌力等方面树立明显优势，在消费者品牌意识提升以及食品安全监管趋严背景下，头部品牌有望加速收割市场份额，促进行业集中度进一步提升。

标签：休闲卤味绝味食品

绝味食品：卤味龙头高效加盟模式加速开店抢占市场，全国标准化供应链体系给予强劲支持.pdf

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2021/11/16
402
6
天风证券

休闲卤味食品行业CR4约为20%，行业竞争格局仍较为分散，与成熟的休闲食品细分行业相比，休闲卤味市场集中度提升空间显著。随着人们对食品安全越来越重视，公司的规模效应逐渐显现，预计未来连锁品牌企业将抢占作坊型非品牌企业的市场份额，使行业集中度进一步提升。

标签：绝味食品卤味休闲卤味

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