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皖通高速研究报告：业绩弹性释放，高分红稳中有升.pdf
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- 2024/01/03
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- 海通国际
皖通高速研究报告：业绩弹性释放，高分红稳中有升。核心路产剩余年限长，主业再投资能力强。整体路产以跨省干线为主，剩余年限长，其中核心路产合宁高速、宣广高速、高界高速陆续推进改扩建，经营年限预计得以延长25-30年，主业再投资以改扩建与收购优质路产为主，回报率较高，增强经营可持续性。收入端潜力释放：1）安徽地区长期GDP增速处于全国较高水平，2013-2022年CAGR达10.1%，承接产业转移、经济活力强、人口转净流入支撑安徽地区车流量增长，2022年安徽省汽车保有量较2019年增长24.1%。2）路产货车流量占比较高，顺周期时期具有较高收入弹性。3）合宁高速2022年底完成全线“四...
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皖通高速研究报告：改扩建带来车流增量，高分红凸显长期价值.pdf
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- 2023/07/24
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- 中信建投证券
皖通高速研究报告：改扩建带来车流增量，高分红凸显长期价值。1）公司核心路产合宁高速、高界高速、宣广高速和宁宣杭高速均处为跨安徽省国道主干线，核心路产剩余年限预计为25-30年（考虑改扩建影响）。并采用直线折旧摊销法，成本较为固定，业绩弹性较大。2）“五一”假期安徽高速公路车流量较2019年增长46.3%，2022年安徽省汽车保有量较2019年增长23.9%，安徽区域车流量增长值得重视。同时安徽区域货车占比较高，叠加平均建造成本较低，毛利率高于部分东部地区路产。3）合宁高速2022年底全线“四改八”完成，宣广高速预计2024年“四改八&...
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皖通高速（600012）研究报告：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心.pdf
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- 2022/12/22
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- 兴业证券
皖通高速（600012）研究报告：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心。持有安徽省优质高速公路资产，核心路产改扩建后效益显著提升：公司运营高速公路里程609公里，均位于安徽省。受益于2019年底核心路产合宁高速改扩建完成通车，2020年、2021年公司整体通行费收入分别同比增长14.28%、21.81%，其中合宁高速同比增长31.24%、8.32%（均扣除20年免费政策影响），增速显著高于行业平均。此外，公司核心路产毛利率水平高于同业核心路产，盈利能力较高。未来改扩建项目IRR约为7.5%以上，投资回报较高：1）2021年12月宣广改扩建工程PPP项目顺利中标；2）宁宣杭高速浙江段预计今年年底开...
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安徽皖通高速公路（0995.HK）研究报告：受益于中部崛起，路网贯通提振车流.pdf
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- 2022/09/30
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- 华泰证券
安徽皖通高速公路（0995.HK）研究报告：受益于中部崛起，路网贯通提振车流。公司聚焦于收费公路运营业务，资产结构清晰。2021年，通行费收入占总收入的95%；特许经营权占总资产的66%，银行存款占21%。公司核心路产为合宁/高界/宣广广祠高速，分别贡献2021年总收入的29%/22%/20%，其中合宁已完成改扩建、宣广广祠正在改扩建。当前路产按权益里程加权平均剩余收费期限为10.9年（基期为2021年末），但通过改扩建重新核期以及宁宣杭狸宣段正式核期有望提升至18.1年。其他路产收费到期时间集中在2029-2032年，但随着车流量水平提高，亦有望通过改扩建延长收费期。中部崛起受益标的，分享长...
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