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星宇股份研究报告：优质客户放量+产品结构升级，业绩弹性可期.pdf
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- 2024/04/22
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- 国联证券
星宇股份研究报告：优质客户放量+产品结构升级，业绩弹性可期。2023年年报中，公司收入增速迎来拐点，毛利率因为部分新项目投产初期规模效应尚未显现而承压。展望未来，公司积极拓展自主和新势力客户，下游客户放量带动公司车灯产品需求增长，车灯产品升级带动公司车灯ASP持续提升，进一步推动公司营收增长。营业收入的增长有望摊薄各项费用，推动费用率下行，叠加毛利率的提升，公司净利率有望向上。自主与新势力客户销量高增助推公司产品放量2023年公司合资客户一汽大众、一汽丰田、东风日产、广汽丰田、广汽本田销量有所下滑，而自主及新势力客户奇瑞汽车、吉利汽车、一汽红旗、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车销量均表现亮眼，有效...
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星宇股份研究报告：自主车灯龙头的复盘与展望.pdf
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- 2024/03/01
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- 国信证券
星宇股份研究报告：自主车灯龙头的复盘与展望。发展复盘：车灯自主龙头的发展之路。星宇股份于2011年2月1日上市，是国内自主车灯龙头（2023年国内车灯市占率预计15%）。复盘公司发展，主要经历以下阶段：2007-2015年：初具规模；2016-2017年：进入成长；2018-2020年：量利双增；2021-2023年：转型调整；2024年后：新征程。2024年的星宇股份和2018年有诸多相似之处。第一，汽车市场方面，2024年汽车行业经历了2020-2023年新能源高渗透的结构性行情，2018年汽车行业经历2016-2017年SUV高渗透和购置税政策透支，出现首年下滑，行业缺乏总量机会、结构性...
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星宇股份研究报告：星光不负赶路人.pdf
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- 2023/09/22
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- 华创证券
星宇股份研究报告：星光不负赶路人。行路三十载，车灯业务颇有建树。公司1993年诞生于江苏常州，30年时间深耕于乘用车车灯业务，产品覆盖前照灯、后组合灯、雾灯、车内外小灯等全套车灯产品。公司以自主品牌客户奇瑞汽车起家，陆续斩获大众、丰田等世界级车企客户；以小灯产品切入，逐步进入前照灯、车灯总成配套。2011-2022年成长期间，公司营收从11亿元增至82亿元/CAGR+20%，归母净利从1.7亿元增至9.4亿元/CAGR+17%，是国内最优秀的车灯零部件公司之一。兵无常势，水无常形，下游格局变化促使公司调转成长的船舵。国内汽车市场的发展自2020年开始格局重塑，此前行业地位较高的合资品牌市占率逐...
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星宇股份研究报告：产品升级客户结构优化，自主车灯龙头蓄势蝶变.pdf
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- 2023/09/11
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- 招商证券
星宇股份研究报告：产品升级客户结构优化，自主车灯龙头蓄势蝶变。三十年沉淀的自主车灯龙头，破茧成蝶改善可期。公司的产品聚焦于车灯主业，客户产量的增长是驱动公司业绩发展的主要因素。2011年公司上市以来，受益于前期开拓的合资客户及LED渗透率的增长，公司实现了业绩的快速增长，2011-2020这10年间公司营收和归母净利润的CAGR分别为20.9%和21.4%，且在其中的每一年均维持了较稳定的增速。2021年来主流合资车企面临转型困境销量增速放缓，以公司最主要的客户一汽大众为例，2021-1H23一汽大众销量增速分别为-21.6%、5.2%和-6.2%，面对新能源的冲击，传统合资品牌面临一定的下行...
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星宇股份研究报告：产品升级+客户结构改善，车灯龙头再启航.pdf
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- 2023/08/15
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- 民生证券
星宇股份研究报告：产品升级+客户结构改善，车灯龙头再启航。自主车灯龙头，市占率稳步提升。自1993年成立以来，公司一直专注于车灯行业，是当前国内领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商。目前公司产品包括前照灯、后组合灯、雾灯、室内灯、氛围灯以及其他小灯等，同时横向拓展控制器类产品，积极推进产业链一体化。公司作为国内首家上市车灯企业，凭借丰富的产品和经验，抓住LED加速渗透的机遇，市场占有率从2018年的6%提升至2021年的14%。随着智能化车灯加速应用，公司市占率有望稳步提升。产品持续升级，产业链一体化持续推进。从光源技术角度来看，车灯升级路线为卤素灯-氙气灯-LED-激光大灯，ASP由40...
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星宇股份（601799）研究报告：车灯智能化升级，龙头再迎机遇.pdf
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- 2022/10/18
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- 西南证券
星宇股份（601799）研究报告：车灯智能化升级，龙头再迎机遇。产品转型升级，持续布局智能化。车灯行业处于智能化升级过程中，从光源来看，LED车灯渗透率不断提升，单价较卤素灯和氙气灯显著增长；从功能来看，ADB、DLP、氛围灯、贯穿式尾灯、星环灯等高附加值智能车灯产品成为新趋势。公司持续布局，车灯出货结构不断改善，21年前照灯和后组合灯总销量2032万只，占比提升至32.3%，21年车灯平均出货价格为112元/只，17-21年CAGR为14.2%，公司车灯业务有望持续实现价量齐升。客户版图不断拓展，新能源放量在即。公司以服务自主车企起家，上市后逐渐开拓日德系等合资客户，21年以来积极加快新能源...
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星宇股份（601799）研究报告：“产品+客户”双轮驱动，自主车灯龙头持续成长.pdf
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- 2022/08/01
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- 东吴证券
星宇股份（601799）研究报告：“产品+客户”双轮驱动，自主车灯龙头持续成长。公司是深耕主业的自主车灯龙头企业。公司作为内资车灯头部企业，产品包含全套车灯总成，配套客户覆盖广泛，主要包括一汽大众、一汽丰田、东风日产、广汽丰田等合资品牌和一汽红旗、奇瑞汽车等自主品牌。公司自上市以来在营收端和利润端表现出了优秀的成长性，公司沿着“客户拓展+产品升级”的路径快速发展，实现了优质客户的不断拓展和产品结构的持续升级，目前已经成长为自主车灯龙头企业。车灯是具备持续迭代升级能力的优质零部件赛道。从行业空间来看，车灯的持续升级将驱动市场规模的持续增长：1、前照...
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