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慕思股份研究报告：中高端床垫翘楚，渠道强势品牌领先.pdf

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2023/07/11
218
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财通证券

慕思股份研究报告：中高端床垫翘楚，渠道强势品牌领先。中高端床垫翘楚，健康睡眠领导者：慕思从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，产品涵盖中高端床垫、床架、床品、沙发等，渠道以经销为主，并逐步拓展电商、直供、直营等多渠道。据观研网数据，2019年慕思在中国床垫市占率为8%，位列同业第一。展望后续，伴随渠道扩张运营提效、在年轻消费群体中市占率提升、沙发品类逐步放量，公司成长动能有望持续增强。优质成长型赛道，消费属性突出。1）产品属性看，床垫产品偏标品化、存量换新需求高，受地产周期影响较小。健康睡眠需求崛起下，床垫消费属性持续凸显。2）市场规模看，以美国成熟市场为鉴，据CSIL数据，2020年美国床垫行...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（001323）研究报告：专注健康睡眠系统打造，中高端床垫市场领军品牌.pdf

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2023/03/21
391
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申万宏源研究

慕思股份（001323）研究报告：专注健康睡眠系统打造，中高端床垫市场领军品牌。慕思股份是专注健康睡眠的床垫行业领军企业。公司创立于2004年，专注健康睡眠领域，主要产品为床垫及床架，品牌定位中高端。公司寝具产品矩阵完善，已树立健康睡眠专业品牌形象；并延伸沙发、定制等品类，收入业绩稳步增长。2021年实现收入64.81亿元，同比+45.6%，实现归母净利润6.86亿元，同比+28.0%；2018-2021年收入及归母净利润CAGR分别为26.7%/46.9%，2021年床垫、床架核心品类收入贡献77.3%，分别占比49.7%/27.7%。渗透率提升+更换周期缩短，国内床垫行业持续扩容。随着床垫...

标签：慕思股份睡眠床垫健康睡眠

慕思股份（001323）研究报告：品牌形而上，渠道形而下.pdf

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2022/09/19
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信达证券

慕思股份（001323）研究报告：品牌形而上，渠道形而下。ble_Summary健康睡眠行业引领者，目前床垫国内市场销售排名第一。公司作为国内睡眠产品行业的龙头企业，坚定“让人们睡得更好”的企业使命，自2004年成立以来坚持推广健康睡眠理念，“慕思”品牌深入人心，目前慕思床垫在国内市场销售排名第一。2021年床垫/床架/床品/其他类产品营收占比分别为50%/28%/8%/14%。2018-2021年，公司营收、归母净利CAGR分别为26.7%、46.9%。2021年，公司营收增长45.6%至64.8亿元，归母净利增长28%至6.9亿元。床垫赛道...

标签：慕思股份

慕思股份（001323）研究报告：中高端床垫龙头，产品延伸与渠道下沉并举.pdf

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2022/08/25
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中信证券

慕思股份（001323）研究报告：中高端床垫龙头，产品延伸与渠道下沉并举。公司概况：床垫龙头，深耕健康睡眠。公司由床垫起家，逐步延伸至按摩椅、沙发等品类。2018-2021年，公司营业收入/归属净利润CAGR+26.7%/+46.9%。受疫情影响，2022H1公司营业收入/归属净利润27.5亿/3.1亿元，同比-2.0%/-6.0%。公司目前拥有慕思、V6家居、慕思沙发、慕思美居、慕思国际、Treca、思丽德赛7大品牌。2021年，公司床垫/床架/床品/沙发营业收入占比为50.2%/27.9%/7.9%/5.6%，经销/直营/直供/电商渠道营业收入占比分别为68.5%/6.9%/10.3%/1...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（001323）研究报告：渠道厚积薄发，品牌运筹制胜，大睡眠龙头乘风破浪.pdf

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2022/08/08
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招商证券

慕思股份（001323）研究报告：渠道厚积薄发，品牌运筹制胜，大睡眠龙头乘风破浪。慕思股份：中高端床垫领军品牌，渠道全面，品牌领先。慕思品牌创立于2004年，专业从事整套健康睡眠系统的研发、生产和销售。公司旗下拥有七大主品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，主要产品包括中高端床垫、床架和床品。经过近二十年的精耕细作，公司建立了系统而全面的销售网络，现拥有1,900余家经销商和4,900余家专卖店，覆盖国内500余个城市和全球20多个国家或地区，慕思床垫在国内市场排名第一。21年公司实现营业收入64.81亿元，同比增长45.56%。行业：床垫软体赛道优质，龙头份额持续集中，睡眠经济提供新蓝...

标签：慕思股份睡眠

慕思股份（001323）研究报告：睡眠经济引领者，正循环逻辑下的成长新阶段.pdf

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2022/07/29
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国金证券

慕思股份（001323）研究报告：睡眠经济引领者，正循环逻辑下的成长新阶段。中高端定位清晰，床垫龙头地位稳固：公司品牌创立于2004年，主营床垫、床架等品类，定位中高端市场。21年公司营收/归母净利为64.8/6.9亿元，分别同比增长45.6%/28.0%，CAGR3分别为26.7%/46.9%。经过多年品牌及渠道打造，根据我们测算，21年公司床垫市场份额8.6%，稳固第一，且对标海外成熟市场，份额提升潜力大。并且依托强大的上下游话语权及自身优异运营，整体周转、现金流均明显优于行业。此外，根据公司披露，22年H1预计营收/归母净利中值为30.5/3.3亿元，分别同比+8.5%/+1.2%。以品...

标签：慕思股份睡眠睡眠经济

慕思股份（001323）研究报告：品牌力领先的床垫龙头，上市后再腾飞.pdf

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2022/06/27
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天风证券

慕思股份（001323）研究报告：品牌力领先的床垫龙头，上市后再腾飞。慕思股份致力于健康睡眠系统，拥有慕思、慕思国际、沙发、V6家居等七大品牌。截至21年有1906家经销商和4900多家线下专卖店。2021年实现营收64.81亿元，2018-2021年收入CAGR为26.68%。2021年实现归母净利润6.86亿元，2018-2021年归母净利润CAGR为46.94%。2021年公司的毛利率为45%，净利率为11%，盈利能力领先，2021年销售/管理/研发费用率分别为25%/5%/2%，重视营销费用的投入，品牌力强。睡眠经济前景广阔，国内床垫品牌化趋势凸显。20年全球主要国家床垫消费规模290...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者.pdf

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2022/06/25
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国盛证券

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者。床垫行业龙头，高端睡眠解决方案提供商。公司系中国床垫领军品牌，健康睡眠文化传播者。2018-2021年公司营收CAGR为26.7%，归母净利润CAGR为46.9%。经公司测算，2022Q2公司营收中值为18.05亿元（同比+15.2%），归母净利润中值为205.9亿元（同比+8.4%），疫情影响下业绩稳健增长。存量将至，我们预计2030年市场规模达1444亿元（10年CAGR约10%）。床垫作为高毛利标品，具备品牌溢价，因此厂商、渠道盈利能力领先，商业模式属家居行业最优。考虑床垫置换频率领先，预计2023年存量市场规模超新房市场规...

标签：慕思股份床垫健康睡眠

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长.pdf

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2022/06/17
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浙商证券

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长。慕思品牌创立于2004年，在国内床垫市场持续保持领头羊的地位。2018-2021年公司营业收入由31.87亿增长至64.81亿元（CAGR为26.69%），归母净利润由2.16亿增长至6.86亿元（CAGR为达46.99%）。慕思定位中高端，出厂端床垫平均单价为2042元/张，毛利率57%。2015年以后公司加速在数字化工程、健康睡眠领域布局。国内床垫市场长期扩容，公司份额提升空间大2011-2019年我国床垫消市场规模从306亿元增长至768亿元（CAGR为12.2%），19年增速达13.1%。我们估算中国床垫行业CR5...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道.pdf

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2022/06/10
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中泰证券

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道。慕思股份：品牌护城的国内床垫龙头。慕思股份成立于2004年，公司以中高端自主品牌床垫为核心，多品牌全渠道扩展，测算2021年慕思在中国寝具市场份额8.8%，稳居国内龙头地位。从增长驱动上看，在优质渠道及营销支撑下，凭借套系化的销售打法，公司床架配套率逐年上行，18-21年32%营收增量来自床架，贡献突出。2021年公司实现营收64.8亿（+45.6%yoy）、净利润6.9亿元（+45.6%yoy），三年CAGR分别为26.7%、46.9%，毛利率和净利率分别为45%、10.6%，盈利能力领先行业。一季度业绩受疫情影响略有承压，公司预...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（A21173）研究报告：家居赛道千帆竞发，潜龙浪里现.pdf

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2022/05/31
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海通证券

慕思股份（A21173）研究报告：家居赛道千帆竞发，潜龙浪里现。慕思股份：健康睡眠资源整合王者，业务拓展迸发新活力。慕思主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品。2020年营收45亿元，18-20年复合增长18.2%；归母净利润5.4亿元，18-20年复合增长58%。看点1：寝具王者，床垫主业优势突出。床垫行业高毛利&低净利：“外貌”同质化，“内涵”差异化。19年我国床垫的市场规模达768亿元，11-19年复合增长12%，得益于渗透率的提升、“睡眠经济”兴起、更换频率提升；格...

标签：慕思股份家居

慕思股份（A21173）研究报告：健康睡眠引领者，开启二次腾飞.pdf

3积分
2022/05/19
199
2
华西证券

慕思股份（A21173）研究报告：健康睡眠引领者，开启二次腾飞。高端床垫品牌，国内市场销售排名第一。慕思是国内床垫行业领先企业，处于内资品牌第一梯队，成立以来便专注于人体健康睡眠系统的研发、生产和销售，发展全面且稳定。2018-2020年公司营收、归母净利复合增速为18.2%、57.4%，净利增速高于收入（受益销售费用率优化）。产品端，床垫、床架、床品均高双位数复合增长，渠道端，直供渠道高速增长、电商渠道快速扩张。公司凭借自身多元化渠道、丰富的产品体系和产能的持续扩张，品牌力逐步增强，营收、净利规模持续扩大，2020年公司收入、归母净利润分别为44.5、5.4亿元，同比+15.3%、61.1%...

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