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天源环保研究报告：在手订单保障主业持续成长，新能源助力降本增效.pdf

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• 2023/12/08
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• 申万宏源研究

天源环保研究报告：在手订单保障主业持续成长，新能源助力降本增效。公司自渗滤液起家，目前已成长为水环境及固废综合服务商，历史业绩高速成长。公司大股东天源集团持股34%，实控人为黄开明家族，第二大股东康佳集团持股15%。公司近4年营收CAGR达48%，归母净利润CAGR达53%。2022年公司收入12.72亿元，归母净利润2.02亿元，ROE10%。截止23Q3，公司在手现金类资产充裕（19.52亿，占净资产比重76%），负债率在49%左右。公司依托技术+品牌+一体化服务等核心优势快速拓展，在手订单52亿保障公司环保主业持续成长。我国污水及垃圾焚烧行业整体进入成熟期，但仍存在一定结构性机会，例如国...