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信用债行业专题研究：再议城投产业跷跷板.pdf
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- 2022/08/24
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- 中信证券
信用债行业专题研究：再议城投产业跷跷板。城投债和产业债的交织形成了主流的信用债市场，而两者之间又存在有趣的投资跷跷板现象。当城投债表现较好时，会挤压市场对于产业债的投资，资金在板块间的流动导致跷跷板倾斜，进而影响各板块的利差表现。而一旦城投利差被压降到极值，市场又会将目光转移到产业板块。近年来在去杠杆影响下，融资分化十分显著，债券市场中产业主体在经历了多轮大浪淘沙所剩不多，当然也彰显了幸存者价值。今时今日，十分有必要再度审视产业债的资质与价值，通过对比融资、利差及风险趋势，对产业债板块构成进行重新审视。产业债集中于高资质主体，2022年以来产业债占比有所下滑。当前产业债存量规模有12.35万亿...
标签： 信用债 -
债券行业研究：能源革命下的信用债市场多空研判.pdf
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- 2022/01/13
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- 华创证券
1、信用债市场影响预判总结：能源结构转型对信用债市场的影响可分为以下三类：1）短期中性，长期分化的版块：主要为传统行业，包括火电、煤炭、钢铁、铝等；2）利空的版块：高能耗、高污染行业如化工、建材等；3）利好的版块：主要为新能源相关行业，如新能源电力（水电、风电、光伏发电等）、新能源相关金属（铜、银、锂、钴等）、新能源汽车等。2、碳达峰、碳中和政策体系：“1+N”政策体系，其中“1”管总管长远的顶层设计，“N”对各行业、各领域做出具体指引。3、各行业“双碳”转型实施路径：传统行业长期来看需求端和供给端均面临下降趋势，一部分向高效率、低能耗的绿色生产方式转型，一部分被绿色环保战略性新兴产业替代。
标签： 债券 信用债 煤炭 钢铁 有色金属 -
能源革命下的信用债市场多空研判.pdf
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- 2022/01/12
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- 华创证券
1、信用债市场影响预判总结：能源结构转型对信用债市场的影响可分为以下三类：1）短期中性，长期分化的版块：主要为传统行业，包括火电、煤炭、钢铁、铝等；2）利空的版块：高能耗、高污染行业如化工、建材等；3）利好的版块：主要为新能源相关行业，如新能源电力（水电、风电、光伏发电等）、新能源相关金属（铜、银、锂、钴等）、新能源汽车等。2、碳达峰、碳中和政策体系：“1+N”政策体系，其中“1”管总管长远的顶层设计，“N”对各行业、各领域做出具体指引。3、各行业“双碳”转型实施路径：传统行业长期来看需求端和供给端均面临下降趋势，一部分向高效率、低能耗的绿色生产方式转型，一部分被绿色环保战略性新兴产业替代。
标签： 煤炭 钢铁 有色金属 电力 -
2021年中国信用债市场展望.pdf
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- 2021/08/07
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- 东方金诚
监管创新推出碳中和债，绿色债券市场迎来发展“新风口2月9日，交易商协会在人民银行的指导下，积极践行绿色发展理念，在绿色债务融资工具项下创新推岀碳中和债，募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目，且需明确披露碳减排等环境效益信罳，确保碳减排效益可计箅、可核查、可检验。同日，南方电网、三峡集团、华能国际、国家电投集团、四川机场集团、雅砻江水电等6家企业注册的首批碳中和责成功发行。
标签： 碳中和 债券 -
下半年信用债市场展望：信用分层与区域分化
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- 2021/06/06
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- 中金公司
第一章融资分层持续，恐慌边际缓解第二章广义基金对于净值波动的敏感上升第三章是否会出现大面积负面评级行动？第四章城投:规范融资，区域分化第五章地产:政策持续高压，企业分化加剧
标签： 信用债 债券 基金 -
信用债行业专题研究：江苏淮安城投深度解读
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- 2021/03/31
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- 国海证券
信用债行业专题研究：江苏淮安城投深度解读。淮安经济财政和债务概况（1）经济概况：2019年淮安实现地区生产总值3871.2亿元，位居江苏省第11，高于连云港和宿迁市。固定资产投资方面，2019年淮安市实现固定资产投资3290.1亿元，位居江苏省第10位，高于连云港市和宿迁市。（2）财政概况：在“三新一特”主导产业的聚焦发展上，2019年淮安市财政实力也得到稳步。淮安市2019年实现一般公共预算收入257.3亿元，位居江苏省第11位。（3）债务概况：随着江苏省近几年加大对债务管控的力度，淮安市政府债务规模增长相对平缓。2019年淮安地方政府债务余额达586.2亿元，位居江苏省第12，增速较为稳定...
标签： 债券 信用债 城投债 -
信用债行业专题研究：煤炭企业的信用分析逻辑
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- 2021/03/09
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- 光大证券
我国煤炭资源储量丰富、分布面积广，在我国一次能源结构中，煤炭消费比例近6成，这与我国煤炭储量丰富、煤种齐全的资源禀赋特征息息相关。然而，我国煤炭资源分布极不均匀，且正好与地区的经济发达程度呈逆相关性。具体来看，我国经济发展存在着地域上的不平衡，其一是呈东部、中部和西部的带状分布，东部相对发达、西部相对滞后；其二是呈南北分异现象，南部相对发达、北部相对滞后。而我国煤炭资源分布的“多”和“少”又恰与其相悖。我国的煤炭区域分布呈“北多南少、西多东少”的格局，西煤东运、北煤南运，便是煤炭资源区域分异现象与经济区域分异性相悖之具体表现。根据煤炭资源的分布，国务院在2014年发布的《能源发展战略行动计划（...
标签： 信用债 固定收益 煤炭 -
66页PPT读懂“套路”：信用债市场“套路”解密.pdf
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- 2020/11/03
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引言:在信用债市场上,存在着诸多"陷阱”和"套路”,需要投资者仔细甄别。本文我们拟将前期报告中关于信用债的条款"陷阱”和各种操作"套路”的研究成果汇总更新,形成系统性的信用债市场"套路”解析,供投资者参阅。
标签： 信用债 -
信用债市场四季度投资展望：套息策略尚可，关注偿付压力.pdf
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- 2020/10/14
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未来信用债应谨慎下沉资质，拉长时间看应将低等级信用债逐渐切换至中高等级信用债及利率债;考虑到目前货币端依然以稳为主，向下空间不大，依然建议保持适度久期。
标签： 信用债 投资 -
中国信用债市场违约案例回顾与总结：黑天鹅启示录2018~2020.pdf
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- 2020/09/22
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违约案例八大启示我们在《中佥债市宝典信用篇》中对信用分析框架做过详细介绍,从定性的经营风险结合定量的财务风险展开,结合外部攴持判断,作为对主体的评价结果。在不同宏观背景阶段,企业面临的核心风险因素存在较大差异,比如2017年以来供给侧改革推进,债券发行人总体盈利得到一定改善,不过融资持续收紧、大环境降杠杄破刚兑,近两年核风险因素在再融资层面,还体现为明显的分化格局。近两年的违约案例也给予投资者多方面的启示,我们整理如下
标签： 信用债 -
2020年信用债市场展望：低利差环境下的信用债投资20191223-61页.pdf
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- 2019/12/25
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2020年信用债市场展望：低利差环境下的信用债投资20191223-61页
标签： 信用债 利率 投资 -
2019年前三季度信用债市场发展回顾与展望.pdf
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- 2019/10/29
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2019年前三季度信用债市场发展回顾与展望
标签： 信用债 债券 货币政策
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