地方政府债务专题研究：2021年地方政府债务监管思路有何变化？

上传者：潘娴
时间：2021/03/24
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地方政府债务专题：2021年地方政府债务监管思路有何变化？2021年政策顶层设计对于地方政府债务规范和管控的表述是怎样的，有何细微的变化？本文聚焦于此。政府工作报告强调什么？今年政府工作报告，明确：“一些地方财政收支矛盾突出，防范化解金融等领域风险任务依然艰巨。”需要“完善金融风险处置工作机制，压实各方责任，坚决守住不发生系统性风险的底线”，与前三年行文对比，显然对于地方财政和金融风险关注再度上升。财政部说了什么？在《2020年中国财政政策执行情况报告》以及《关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告》当中，首先就2020年重点财政工作情况进行了总结：1）推动三大攻坚战取得决定性成就，防范化解重大风险取得积极成效。2）地方政府债务风险得到有效管控：一是坚决遏制地方政府隐性债务增量；二是稳妥化解隐性债务存量，坚持中央不救助原则，建立市场化、法治化的债务违约处置机制，做到“谁家的孩子谁抱”。其次在今年披露的预算草案对于2021年财政工作安排中并不像前几年的报告有详细的阐述，而仅仅只有“加强地方政府债务管理，抓实化解地方政府隐性债务风险工作”这一句，那么该如何解读呢？我们进一步来看2021年全国人大财经委《关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的审查结果报告》：在“做好2021年预算执行和财政工作的建议”部分亦是首次提到了：2021年要指导地方对可能存在风险的专项债项目进行排查，研究制定措施，积极防范风险。此前年份全国人大财经委审查当年的预算执行情况及预算草案报告时多就切实防范化解地方政府债务风险有所表述，并未直接提到关于专项债项目风险排查的问题，包括2021年对于3.65万亿专项债的安排仅较去年略有减少，但却进一步重申对于专项债项目现金流覆盖债务本息的考察，均体现出当下财政形势的严峻程度或有所增加，财政纪律需要进一步严肃。因为之前在实操当中，专项债存在两方面问题：1）挪用于偿还存量债务；2）许多专项债项目现金流并无法覆盖债务本息。这两点或在短期内对于地方政府隐性债务风险的缓释或会起到一定作用，但中长期来看均会加大财政的压力以及债务风险暴露的可能性，并且从2021年开始这些压力和风险或已开始逐步显现，因此全国人大财经委在审查预算草案时专门提及要对专项债项目进行排查并研究制定措施防范风险。而上述变化正式在2021年财政收支平衡形势更加严峻的状态下，政策对于地方政府隐性债务风险的防范和化解或进一步规范化从而应对缓解中长期财政压力以及债务问题。城投怎么看？在此情况之下，部分尾部区域偿还压力较大的城投平台所面临的风险是不容忽视的，政策的规范化是为中长期财政平衡和债务问题考虑，但调整变化的短期影响是需要审慎关注的，尽管再融资债置换建制县隐性债务的范围和规模在扩大，但政策意图旨在防范系统性风险，而非兜底。另外考虑到2021年整体到期回售规模相比2020年有所增长（主要是交易所私募债），局部省份的到期偿还压力和市场反应出来的高估值抛盘（包括其他网红产业类主体）更是压制了市场情绪，因此在城投择券时还是要紧扣基本面，即区域偿债能力，优选经济财政实力较强、债务化解统筹做的较好的区域，保持合理参与。