利率专题:多头博弈的极致“卷”.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2024/02/19
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利率专题:多头博弈的极致“卷”。第一阶段(1/2-1/9):(1)利率债:证券为主要买盘。(2)信用债:基金、 货基为主要买盘。(3)存单:农商行为主要买盘。(4)二永债:保险为主要买盘。 第二阶段(1/10-1/16):(1)利率债:农商行为主要买盘。(2)信用债:基金 为主要买盘。(3)存单:大行为主要买盘。(4)二永债:保险为主要买盘。第三 阶段(1/17-1/23):(1)利率债:基金为主要买盘。(2)信用债:基金为主要 买盘。(3)存单:大行为主要买盘。(4)二永债:基金为主要买盘。
第四阶段(1/24-1/29):(1)利率债:“其他”机构、大行为主要买盘。(2) 信用债:基金为主要买盘。(3)存单:“其他”机构、大行、农商行是主要买盘。 (4)二永债:基金为主要买盘。第五阶段(1/30-2/5):(1)利率债:基金、 “其他”机构、大行是主要买盘。(2)信用债:基金为主要买盘。(3)存单:农 商行是主要买盘。(4)二永债:基金、保险为主要买盘。第六阶段(2/6-2/9): (1)利率债:农商行、保险是主要买盘。(2)信用债:基金为主要买盘。(3) 存单:大行、农商行是主要买盘。(4)二永债:保险、基金为主要买盘。
春节后,机构行为如何展望?
2021 年:(1)2021 年春节后至两会召开前,利率债方面,货基、农商行 是主要买盘,其中农商行主要买入 3-5Y、7-10Y 利率债。信用债方面,货基、基 金是主要买盘。同业存单方面,农商行是主要买盘,。二永债方面,“其他产品”、 保险、基金是主要买盘。(2)两会召开后至 3 月末,利率债方面,基金、货基、 保险是主要买盘,基金增持力度最大,特别是 1-3Y 品种,保险主要增持 7-10Y 利率债。信用债方面,货基、基金主要买盘。同业存单方面,货基大幅增持成为 主要买盘。二永债方面,“其他产品”、基金是主要买盘。
2022 年:(1)2022 年春节后至两会召开前,利率债方面,农商行是主要 买盘,买入以 7-10Y 为主。信用债方面,基金是主要买盘。同业存单方面,农商 行、理财是主要买盘。二永债方面,理财、保险是主要买盘。(2)两会召开后至 3 月末,利率债方面,货基、农商行是主要买盘,但农商行买入力度减弱,而证 券大幅增持。信用债方面,货基增持成为主要买盘。同业存单方面,货基大幅增 持,成为主要买盘。二永债方面,保险、证券是主要买盘。
2023 年:(1)2023 年春节后至两会召开前,利率债方面,农商行是主要 买盘,买入以 7-10Y 为主。信用债方面,基金、理财是主要买盘。同业存单方面, 农商行是主要买盘。二永债方面,保险是主要买盘。(2)两会召开后至 3 月末, 利率债方面,基金大幅增持,成为主要买盘,买入期限以 1-3Y 和 7-10Y 为主。 信用债方面,基金、货基是主要买盘。同业存单方面,农商行仍是主要买盘,但 买入力度明显减小,大行增持。二永债方面,基金、保险是主要买盘。 2 月而言,1 月宣布降准和结构性降息之后,2 月 LPR 调降存在一定可能, 但在 MLF 不调整的情况下,债市受到超预期冲击的可能性预计不大。此外,资 金面整体预计仍能维持平稳均衡,债市配置力量仍较强。往后看,还需进一步观 察全国两会的政策定调、政策发力带来的宽信用效果、以及交易降息的预期,此 外,还需考虑资本新规一季度考核的扰动,以及节后权益市场的变化。
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