海外铜企专题:自由港麦克莫兰(FCX.N),全球铜矿巨头,并拥有优质金钼资源.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2024/02/19
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海外铜企专题:自由港麦克莫兰(FCX.N),全球铜矿巨头,并拥有优质金钼资源。公司是全球领先的铜企,拥有大量铜、金、钼优质资源。自由港-麦克莫兰成立于1987年,总部位于美国亚利桑那州凤凰城,主要产品为铜、金、钼。公司在 北美、南美、印尼等地区拥有多座资源量大且可采年限长的铜钼矿山,其中包括多个世界级项目,如全球最大的铜金矿之一印尼Grasberg矿区、美国的大型 铜矿Morenci以及秘鲁Cerro Verde铜矿等。2023年公司矿山产量铜191.05万吨,黄金61.99吨,钼3.72万吨,铜钼产量均在全球前三。预计公司2024-2026年 铜销量为186.0/190.5/195.0万吨,黄金为62.2/46.7/46.7吨,钼为3.9/4.1/4.1万吨。成本方面,2023年公司铜矿生产和运输成本为5,203美金/吨,C1成本 为3.549美金/吨,同比+7%。
近三年公司分红比例提升,资产负债率下降。2021-2023年,公司归母净利润分别为43.06/34.68/18.48亿美金,2023年归母净利润的明显下降主要由于对PTFI持股的下降所致,但是这三年公司的分红比例反而逐年提升,分别为12.49%/21.71%/40.74%。同时,公司的资产负债率也在持续优化,近三年分别为 52.07%/51.32%/47.99%。其他主要财务指标方面,2021-2023年公司ROE为35.65%/23.48%/11.46%,股息率为0.9%/1.38%/1.23%,EV/EBITDA为6.4/6.5/8.1倍。
在北美拥有九座铜、钼矿山,资源储量丰富。公司在北美地区拥有7座铜矿和2座钼矿,2021-2023年北美铜矿产量分别为66.22/66.54/61.23万吨,预计2024 年销量57.15万吨。2021-2023年,公司北美铜矿的C1成本分别为4,167/5,181/5,798美金/吨,预计2024年上升至6,371美金/吨。北美地区未来增量:1)Lone Star氧化矿扩产项目,每年可提升铜产量2.27万吨左右;2)Bagdad产能翻倍项目(2023年产量6.6万吨),已经于2023年底完成可研。 u在南美控股大型铜矿Cerro Verde,预计24年成本稳中有降。公司在南美拥有两座铜矿,即秘鲁的Cerro Verde铜矿(公司持股53.56%)和智利的El Abra铜矿 (公司持股51%)。南美铜矿具备露采、选矿、湿法冶炼产能,产品以精矿和阴极铜形式出售。2021-2023年,公司南美铜矿铜产量分别为47.79/53.34/54.52 万吨,钼产量分别为0.95/1.04/1.00万吨;预计2024年铜销量51.26万吨,南美+北美钼销量合计3.86万吨。2021-2023年,公司南美铜矿的C1成本分别为 4,591/5,159/5,247美金/吨,预计2024年为5,225美金/吨。
印尼Grasberg是全球成本最低的铜矿之一,现有产能扩产和KL投产能够贡献增量。Grasberg矿区属于PT-FI公司(FCX持股48.76%),该矿区是世界上最大的 铜金矿之一,由6个矿体构成,其中GBC、DMLZ、BG在产,KL在建,GRS_OP和DOZ已经枯竭。Grasberg矿区拥有证实+可信储量:铜1,399万吨,黄金818吨,且 品位很高,加之副产品价值高,因此成本全球领先,2021-2023年公司印尼铜矿的C1成本为419/198/200美金/吨,预计2024年为198美金/吨。2021-2023年, 公司印尼铜矿产量60.60/71.08/75.30万吨,金产量42.61/55.92/61.52吨;预计2024年铜销量76万吨,金销量62吨。Grasberg中短期增量:磨矿产能和效率 的提升,预计2024H2完成后每年可新增铜产能2.7万吨、黄金产能1.2吨;长期增量:KL矿预计2029年正式投产,投产后每年或增加产量铜25万吨、黄金16吨。
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