非银金融行业深度报告：复盘大资管行业的过去五年.pdf
- 上传者：一树梨花
- 时间：2024/02/08
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自 2018 年资管新规，到 2021 年末过渡期结束，再到 2023， 聚焦大资管行业资产端，股市经历一轮牛熊，携财富管理行业以 卖方销售模式为主导的模式为公募基金行业格局生态带来深远 的变化，而 2021 年末过渡期的结束，及债市在 2022 年 10 月至 11 月间的下行则引发了以债券为主要资产配置银行理财的第二 轮“破净”，对理财规模和产品端资产端结构产生深远的影响。 聚焦大资管行业负债端，则可总结为三大核心主线:1)投资 者寻求非标替代需求左右过去五年大资管行业的发展历程;2)个 人投资者角度，2018 年资管新规后，诸多非标转标的资金流入资 本市场，而其中源于个人投资者的部分资金或无法真正理解波 动，首先追求高风险、高弹性的资产，产品赚钱而部分投资者不 赚钱，叠加 2022 年来的市场调整，风险偏好一再下降，资金回流 现金储蓄;3)机构投资者角度，寻求非标替代下资金持续流入固 收类产品。 资产端、负债端两端的演变，及财富管理行业卖方销售主导 的业务模式共同左右过去五年来大资管行业的两轮此消彼长:第 一轮此消彼涨由资管新规落地驱动，“非标转标”过程中呈现“缩 量”与“增量”的“此消彼长”;第二轮此消彼涨为卖方销售模 式下，个人投资者资金在各类资产中快速轮动，投资者收益不及 产品收益叠加市场调整，风险偏好一降再降，主动权益转向被动 ETF，固收+转向纯债，投资者资金回流固收货币。
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