2024年农林牧渔行业策略报告：周期底部蓄势，布局养殖正当时.pdf

2024年农林牧渔行业策略报告：周期底部蓄势，布局养殖正当时。生猪养殖：预计24年上半年生猪价格低位震荡，产能去化有望加速。复盘23年生猪价格走势，整体波动较22年有所弱化，生猪市场供强需弱 态势较为显著，全年生猪均价位于15-16元/公斤。产能方面，我们认为这一轮猪周期更多是通过时间长度持续亏损去产能，从而带来养殖户 信心及现金流的逐渐消耗殆尽，后续部分规模场的资金链或将受到冲击，预计24年上半年亏损程度有望扩大并加速产能去化。从数据来看， 23年初以来能繁母猪处于持续去化过程，生猪养殖板块近三年资产负债率呈现上升趋势，规模化提升虽会推迟去化进程及拉长周期时间，但 周期波动仍将存在。生猪价格方面，预计24年上半年维持低位震荡走势，24年下半年价格中枢有望高于上半年。产能拐点渐行渐近，24年板 块有望迎来新一轮反转。当前建议关注：1）生猪养殖龙头，基本面确定性高，且头均市值处于低位，配置机会显现；2）成本端未来有望边 际改善、以及出栏有望快速增长的标的，具备实现更大的业绩弹性。

白羽鸡：产能收缩有望逐步兑现，行业有望迎来景气上行。供给端看，22年我国白羽鸡祖代引种更新量同比下降明显，产能收缩将从祖代-父 母代-商品代进行自上而下传导，预计前期引种缺口导致的产能收缩有望逐步兑现。需求端看，随着下游餐饮逐步回暖和经济持续复苏，鸡肉 需求具有较强支撑。24年白羽鸡有望迎来景气上行周期，商品代鸡苗、毛鸡价格有望出现实质性价格上涨。当前白羽鸡板块估值处于历史底 部区间，板块安全边际较高。

种子种植：转基因商业化进程加速，转基因种子及性状龙头有望受益。农业农村部12月发布公告，37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品 种经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。转基因作物品种产业化流程为取得转基因生物安全证书，通过品种审定，取得 生产经营许可后，方可进行商业化销售。国内首批转基因玉米、大豆品种过审公示，标志着转基因作物产业化进程进一步提速，有望带来种 子市场规模进一步扩容和转基因性状市场的打开，转基因品种储备早，率先获得转基因审定品种的龙头种企，以及转基因性状龙头有望受益。