中曼石油研究报告:资源开采与油田服务双轮驱动,高成长民营企业迎新机.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2024/01/16
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中曼石油研究报告:资源开采与油田服务双轮驱动,高成长民营企业迎新机。油气板块:勘探开发方兴未艾,油气产量高速增长。公司受益于国家矿权 改革,实现了业务转型、进军上游的战略目标,且是改革至今鲜有的成功典 范。自 2021 年以来勘探开发业务收入保持高速增长,三大区块开发已取得 实质性进展。新疆温宿区块原油产量逐步释放,同时公司正在推进扩产规 划,2024-2025年计划产量分别为 65、80万吨/年;坚戈区块目前已和 TOG 公司签订千万元合约,开发进度加快,并即将并入上市公司贡献业绩;岸边 区块也已启动建设进行 1 井开钻,未来或将为公司贡献产量。2022 年公司 原油产量 43 万吨,未来产量增速可期,叠加三个油田都具有成本低、储量 丰富的优势,公司抗油价波动能力和盈利能力可观。
钻井服务及装备:景气复苏带动板块业绩好转。钻井服务方面,公司拥有 各类钻机 59 台套,2022 年公司全年运行钻机 40 台,受疫情停工影响的闲 置钻机已大幅减少。目前中曼石油的钻井工程主要市场在海外,尤其集中在 中东地区,2023 年 7 月与伊拉克 BECL 签订了 3.90 亿美元的钻井工程服务 合同,将对公司 2024-2028年经营业绩产生积极影响。装备制造方面,公司 智能产品研制顺利,并开始市场推广,公司已形成“勘探开发-工程服务-装 备制造”一体化全业务链的模式。
行业趋势:油价与油服迎来景气共振周期。我们认为,未来海外及国内经 济或将迎来双重修复,原油需求仍保持增长态势;美国石油开采面临资源劣 质化和成本通胀双重压力,以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿强烈,原 油供给偏紧的格局并未改变;叠加美国长期的战略储备原油补库需求,我们 预计油价或将持续处于中高位水平。而在较长时期的中高油价水平预期和信 心下,上游资本开支或将实现进一步增长。与此同时,油服行业产能出清或 已告一段落。油服行业产能利用率、服务价格已逐步提升,未来或将进一步 迎来景气上行周期。
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