纺织服装行业2024年度投资策略:纺织制造迎来困境反转,品牌消费蕴含结构机会.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/12/27
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纺织服装行业2024年度投资策略:纺织制造迎来困境反转,品牌消费蕴含结构机会。行情回顾:A 股纺服指数跑赢大盘,制造板块四季度反弹。A 股年内纺服指 数跑赢大盘,品牌震荡上行,近期因担忧未来增长估值回调,制造受国际品 牌去库催化,四季度反弹;港股年内纺服指数弱于大盘,品牌公司估值和业 绩预期均有回调,纺织制造龙头近期估值修复较明显。
趋势与展望:品牌公司温和增长、结构优化,制造企业基本面显著改善。1) 品牌消费:2023 年内稳健复苏,服装社零双位数增长,品牌库存及折扣改善。 预计随着就业率、消费信心、人均收入平稳发展,2024 年品牌消费稳中向好, 同时库存优化将提振毛利率,板块低估值下存在结构性投资机会。2)制造 出口:宏观上,2023 年美国服装消费增长韧性强,库存去化顺利;微观上, 国际品牌去库进入尾声,台企代工同行月度收入好转,年内制造板块收入及 毛利率见底并逐季改善;展望 2023 四季度-2024 年,订单回暖叠加毛利率修 复带动基本面反转,优质制造业绩拐点和长期价值发现迎来戴维斯双击。
主线一:制造板块基本面修复,看好份额提升、议价力强的优质企业。1) 竞争优势领先、绑定头部国际品牌,中期订单确定性强的代工龙头,短期订 单修复趋势明朗,目前估值仍处于较低水平。2)三季度业绩明显改善,中 长期竞争力优秀、成长空间大的优质制造细分龙头。 主线二:品牌消费估值探底,高景气品牌迎来结构性投资机会。1)运动鞋 服是景气长青赛道,近年户外和瑜伽等垂类运动成长机遇大;2)男装行业 格局优化,优质品牌品类优化、渠道升级、逆势开店扩张驱动份额提升。
主线三:高股息策略,关注盈利稳定高分红标的。在经济增速平缓期高股息 策略往往占优,2022 年以来超额收益率持续显现。当前高股息板块市盈率仍 较低,分红能力出色的家纺、男装、制造和港股个股具有良好的配置价值。
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