中国飞机租赁公司研究:国内飞机租赁龙头企业,看好净租金收益率持续上行.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2023/12/19
- 浏览次数:123
- 下载次数:2
- 0人点赞
- 举报
中国飞机租赁公司研究:国内飞机租赁龙头企业,看好净租金收益率持续上行。国内飞机租赁龙头企业,飞机订单储备丰富:中飞租赁于 2006 年在中国香 港成立,致力于打破外资垄断,为我国民航机队引进提供本土化解决方案。 目前,公司已成长为国内飞机租赁行业的龙头企业,市占率保持在 15-20%, 常年位列前三。从资产规模来看,公司拥有 402 架飞机(含订单簿),客户 覆盖我国三大航、美联航、LATAM 等一线航司。
营收实现稳健增长,飞机减记&高息环境拖累下利润短暂承压:1)营收端: 1H23 公司实现营收 23.3 亿港元,同比+23.0%,其中经营租赁收入 17.6 亿 港元,同比+28.5%,增速较快主要系用于经营租赁的飞机由 1H22 的 89 架 增长至 1H23 的 113 架。2)利润端:2022 年公司实现年内溢利 2.2 亿港元, 同比-65.6%,主要系:①公司于 1H22 全额减记两架滞留在俄罗斯境内的飞 机,对利润端造成 4.39 亿港元的拖累;②高息环境下,公司 2022 年银行及 其他借贷的平均实际利率为 4.20%(2021 年为 2.96%)。若剔除飞机减记 影响,则公司 2022 年实现年内溢利 6.5 亿港元,较 2021 年实现正增长。
飞机供不应求有望带动飞机价值及租金收益率上行:1)短期来看,飞机租 赁行业受益于航司偏紧的流动性:飞机租赁可以给航司带来改善现金流、 提升机队灵活性的优势,在疫后航司流动性普遍偏紧的情况下飞机租赁的 优势将进一步放大;2)中长期来看,飞机供不应求将进一步提升飞机租赁 渗透率:供应链冲击导致空客、波音多次下调交付计划,且积压订单数约为 年均目标交付数量的 10 倍;空客、波音预测未来 20 年内机队规模增速约 3.2-3.5%。同时,全球航空需求恢复动力充足,未来 20 年需求增速约为 4.3%, 其中中国增速约为 6-7%。飞机供应增速小于需求增速,有望带动飞机价值 及租赁收益率同步上行。
窄体机占比高达 90%,机队结构合理带来高议价能力:公司自有及管理机 队中窄体机占比达 90%以上,给公司带来以下优势:1)窄体机运营成本更 低,且短途和中途航班市场需求旺盛;2)窄体机保值能力较强,疫情期间 窄体机价值最低时约为疫情前水平的 90%,而宽体机约为 70%。受益于公 司合理的机队结构,公司近年来飞机出租率均维持 100%的最高水平,且公 司租金收益率显著高于行业平均。
股东实力雄厚,看好未来融资成本进一步下行:公司背靠光大集团,融资 成本处于较低水平。同时,公司拟在未来 2-3 年内将信用评级提升至投资 级。综合考虑负债率及未来成长性后,公司将从波音购买 64 架飞机的权益 更替于迪拜航空航天集团(DAE),从该交易中回收可观的现金流并用于偿还 目前的若干债务,以优化公司的资本结构,提升公司的信用评级。若公司成 功将信用评级提升至投资级,则融资成本将大幅降低。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 中国飞机租赁公司研究:国内飞机租赁龙头企业,看好净租金收益率持续上行.pdf 2 2积分
- 飞机租赁行业专题研究.pdf 20 3积分
- 飞机租赁行业研究:恢复之势与经营之道.pdf 18 4积分
- 飞机租赁行业深度报告:大巧若拙,重剑无锋.pdf 9 5积分
- 中银航空租赁专题报告:航空业景气度逐步复苏,龙头业绩将迎来拐点.pdf 7 4积分
- 中银航空租赁研究报告:亚太市场飞机租赁领航者,双周期共振驱动ROE回暖.pdf 6 4积分
- 飞机租赁行业专题:全球航空业复苏拨云见日,“冠上明珠”迎闪耀之时.pdf 6 4积分
- 融资租赁模式分析-飞机租赁.pptx 4 27积分
- 渤海租赁研究报告:全球飞机租赁巨头二次启航.pdf 3 2积分
- 中银航空租赁(2588.HK)研究报告:亚太飞机租赁龙头,受益疫后行业复苏.pdf 3 3积分
- 中国飞机租赁公司研究:国内飞机租赁龙头企业,看好净租金收益率持续上行.pdf 2 2积分
- 中银航空租赁研究报告:亚太市场飞机租赁领航者,双周期共振驱动ROE回暖.pdf 6 4积分
- 飞机租赁行业专题:全球航空业复苏拨云见日,“冠上明珠”迎闪耀之时.pdf 6 4积分
- 融资租赁模式分析-飞机租赁.pptx 4 27积分
- 渤海租赁研究报告:全球飞机租赁巨头二次启航.pdf 3 2积分
- 经营租赁论丛之飞机租赁.docx 1 2积分
- 中法飞机税务租赁探析.docx 0 2积分
- 51经营租赁论丛之十——飞机租赁ABC.docx 0 4积分
- 渤海租赁研究报告:全球飞机租赁巨头二次启航.pdf 3 2积分
- 高空作业平台(AWP)租赁行业专题报告:重视AWP租赁积极变化及长期广阔成长前景.pdf 2 3积分
- 德国住房租赁市场问题探究:白璧微瑕,切磋琢磨.pdf 1 2积分
- 华铁应急研究报告:掘金高空作业平台高景气赛道,向设备租赁综合性龙头进发.pdf 1 4积分
- 华铁应急研究报告:高空车租赁后起之秀,数字化+轻资产蓄力长期成长.pdf 1 4积分
- 远东宏信研究报告:租赁龙头穿越牛熊,高股息特色鲜明.pdf 1 2积分
- 2024年美国房屋租赁报告.pdf 1 6积分
- 中国船舶租赁公司研究:受益油运景气上升,分红率或有望提升.pdf 0 2积分