公用事业行业2024年度策略报告:电改引领价值重估,能源转型火力全开.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/12/01
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公用事业行业2024年度策略报告:电改引领价值重估,能源转型火力全开。火电容量电价落地,稳定煤电盈利预期;厄尔尼诺现象持续,支撑水电业绩增 长;成本下降收益率提升,风光装机有望快速扩容;核电审批回暖,新机组自 24 年起陆续投产;顺价机制不断畅通,城燃盈利能力有望回升。
电力供需持续偏紧,新一轮电改高歌猛进。我国经济复苏向好,叠加近年来 极端天气频发,用电需求和负荷快速增长,预计“十四五”期间电力供需维 持紧平衡。随着新能源高速发展、电力安全保供以及多市场有效衔接等需求 持续增强,进一步深化电力体制改革的迫切性凸显。
火电:2023 年以来煤价中枢整体下行,主要火电企业盈利明显修复,但仍有 部分企业亏损面未完全弥补。为进一步提高煤电发电和投资积极性,国家层 面出台煤电容量电价机制。据测算,主要火电公司的度电容量电费在 0.020-0.044 元/千瓦时不等,若足额申报最大出力,对应各公司 2023 年归母 净利润预期值的弹性在 26.4%-101.4%。2024 年电煤中长期合同签订方案落 地,对需求方签约弹性有一定放松,但考虑到电煤兑现率,影响可能较为有 限。
水电:23Q3 长江上游、大渡河、澜沧江等流域来水改善明显,各大水库蓄水 情况良好;厄尔尼诺现象预计持续 1 年以上时间,将导致我国北方出现暖冬 的概率增大,预计明年春季全国大部地区气温偏高,降水接近常年到偏多, 2023Q4 及 2024 年水电业绩增长有望得到支撑。
新能源&核电:1)风电:风机大型化叠加竞争加剧,整机中标均价持续下降, 有望进一步提高项目收益率。航道问题逐步解决,新一批竞配、核准项目释 放,海风装机预计将于 2024 年迎来高增。2)光伏:产能释放带动组件价格 下行,Q4 国内光伏新增装机量将大幅提速,预计全年新增装机量有望达到 170GW,同比增长超过 90%。3)核电:审批回暖,预计未来一段时间保持 每年 6-8 台的核准节奏。2024 年起新机组陆续投产,核电装机量有望稳步提 升。预计到 2035 年,我国核能发电量在总发电量中的占比将达到 10%,相 较目前仍有一倍的增长空间。
燃气:截至 2023 年 9 月底,我国天然气对外依存度为 41.0%,仍然维持高位。 产能不足叠加地缘政治因素导致 2021 年以来国际天然气价格剧烈波动,主要 城燃公司向下游传导成本不畅,价差普遍有所下降。2022 年以来,全国多地 启动或建立天然气上下游价格联动机制,民用天然气价格密集调整,天然气 顺价机制有望逐渐畅通,城燃盈利有望回升。
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