中药行业2024年策略报告：以守为攻，低估值下将迎行业反弹.pdf
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- 时间：2023/11/21
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中药行业2024年策略报告：以守为攻，低估值下将迎行业反弹。反腐和集采背景下，医药行业估值受到压制。在医保控费前提下，2018 年 以来的带量集采导致医药行业遭遇“灵魂砍价”，部分医药公司经营业绩大 幅下滑。2023 年 7 月 21 日，国家卫健委等 10 部门联合召开视频会议，部 署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，正式拉开了本轮医 药反腐的序幕。7 月 28 日，纪检监查机关配合开展全国医药领域腐败问题 集中整治工作动员部署视频会议在北京召开，医药反腐力度进一步增强。 随 着“带量集采”和“医药反腐”的推进，医药板块估值受到压制，处于历史 低位水平。
院外非新冠受益品种，短期估值低，中长期稳健增长。受反腐影响，医药整 体行业估值受到压制。由于消费类品牌 OTC 产品 80%在院外销售，不受集 采影响，在全国中成药集采降价的大趋势下，高防守型中药板块将受青睐。 此外，院外非新冠受益品种不受 23Q1 业绩高基数影响，估值有望较院线品 种率先迎来回归。随着明年宏观经济修复和医药反腐逐步进入尾声，持续看 好品牌 OTC 板块。
疫情受益优质公司 24Q1 后业绩恢复增长，低估值下迎来弹性。2022 年 12 月，中国疫情全面放开，新冠感染人数逐渐攀升，市场对“四类药”需求激 增，对症药物供需关系紧张，此情况延续至第二年一季度，部分相关企业受 益，22Q4~23Q1 业绩表现优异。受医药反腐和业绩高基数影响，2023 年下 半年相关标的估值处于较低水平，2024Q1 之后该类优质公司估值有望迎来 修复。
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