裕同科技公司研究:多元化布局持续推进,包装龙头配置价值显现.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2023/11/02
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裕同科技公司研究:多元化布局持续推进,包装龙头配置价值显现。从消费电子包装向多元化包装布局,国内领先包装整体解决方案提 供商。公司成立于 2002 年,主要从事纸质印刷包装产品及植物纤维 产品的研发、生产与销售。上市以来营收利润快速增长,2017-2022 年营业收入 CAGR 达 18.68%。公司先后切入消费电子、餐饮环保 包装、拓展软包装和软材料产品制造等领域,随着市场需求逐渐回 暖,凭借良好的客户口碑和长期合作基础,公司将依托现有优势,进 一步扩大市场份额并有望实现稳健增长。
深耕多种优质领域,业务结构不断优化。裕同科技隶属于印刷包装行 业,根据中商产业研究院数据, 2016 年到 2021 年印刷包装行业市 场规模 CAGR 达 2.36%。消费电子:2023 年到 2028 年全球消费电 子市场的年增长率预计将达到 2.32%,公司 3C 包装业务稳步推进 2019-2022 年收入 CAGR 达 13.65%,收购仁禾、华宝利超额 2022 年实现收入 110.10 亿元。烟包酒包:2017-2021 年我国烟标行业市 场规模 CAGR 达 4.94%,公司烟酒包装收入从 2019 年的 11.6 亿元 提升至 2022 年的 20.7 亿元,CAGR 达 21.29%,公司市占率存在 提升空间。环保包装:公司 2022 年环保包装业务同比增长达 62.32%,环保新材料研发领先同行,品牌推广跑出加速度,有望打 造新增长极。
许昌智能工厂全面投产,下游客户拓展顺利,盈利有望逐步释放。随 着智能工厂落地,未来部分产能使用智能工厂模式,大约可以节约 50%的人工成本,改善公司毛利率。公司已基本实现消费类电子行业 客户全覆盖,烟酒、化妆品、食品等客户快速开拓,2013-2022 年公 司前五大客户营收占比已从 66.45%下降至 38.42%。环保包装处于 快速发展时期毛利率较高,随着公司在新品类方面逐渐积累经验,释 放规模效应,纸价存在筑底反弹预期,其盈利能力有望向行业头部公 司看齐。
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