石油化工行业2024年度投资策略:油气高景气,坚定看好高股息资产“三桶油”,积极布局龙头白马.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/10/26
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石油化工行业2024年度投资策略:油气高景气,坚定看好高股息资产“三桶油”,积极布局龙头白马。油气高景气,国企改革持续推进,看好上游与油服。2024年,原油、天然气、油服行业景气度仍将维持高位, 国企改革背景下上游及油服企业有望迎来估值修复,我们持续看好上游及油服板块。原油方面,2024年,一 方面美联储加息进入尾声,原油需求有望进一步复苏,另一方面OPEC+对原油供给端的话语权依然较强,原 油供需有望维持紧平衡。巴以冲突再起,地缘政治有望驱动油价供需进一步趋紧,油价有望维持高位。天然 气方面,中长期看我国天然气需求向好,天然气市场化改革加速叠加进口气价格回落,天然气企业盈利显著 改善。油服方面,油价高位驱动上游资本开支修复,油服行业景气度高企,我们看好油服行业高景气度驱动 油服企业盈利提升。此外,国企改革持续推进,化工央企有望迎来中长期估值修复周期。
低利率背景下,持续看好以“三桶油”为代表的高股息资产。2023年,央行降息政策频出,8月15日,中国人 民银行进行公开市场操作,1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%,7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。 此外,银行降低定期存款利率,国债收益率也逐渐走低,市场进入低利率时代。2022年,中国石油、中国石 化、中国海油A股股息率分别在8.5%、8.1%、8.3%,保持高股息策略显示出“三桶油”具备长期投资价值。 以油气龙头中国石油为例,2020年-2022年,中国石油A股股息率分别为4.2%、4.6%、8.5%,三年时间里国 际原油价格经历了大幅波动,从低位上涨至高位,在油价大幅波动的背景下,中国石油业绩虽然有所波动, 但依然坚持高分红,油价波动不改公司高分红特性。中国石化、中国海油在油价波动期也维持较高的分红力 度,其中中国海油承诺22-24年股利支付率不低于40%、每股股利不低于0.7港元/股(含税),分红下限有保 证。因此我们认为以“三桶油”为代表的化工国有企业在股息率回报方面具备丰厚且持续的特点,低利率背 景下投资价值凸显。
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