平衡型FOF绩效分析:基金优选为先,战术配置贡献有限.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/10/19
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平衡型FOF绩效分析:基金优选为先,战术配置贡献有限。平衡型 FOF:稳健、灵活兼具,服务均衡配置需求。本文定义的平衡型 FOF, 以权益基金、固收基金间均衡配置为主,业绩比较基准中的权益占比介于 20%-60%之间。这类 FOF 产品兼具稳健性、灵活性特征,适配个人养老金 投资、机构多元化配置等多种场景,受到市场广泛关注。
研究价值和实践意义:提供基金组合绩效分析框架。目前市场已有评估体系 多数面向单个产品、基金经理。面向平衡型 FOF 构建泛用性的投资能力评 估框架,能够满足市场对基金组合的绩效分析需求,评估组合收益是否可持 续;明晰 FOF 管理人能力圈中的优势与不足,为优化和提升 FOF 投资能力 指引方向。
投资能力评估框架:配置、选基与交易多维度。我们基于基准收益、持仓模 拟收益和实际收益共三层业绩构成,构建投资能力评估框架。首先,依据半 年报、年报披露持仓构建持仓模拟收益,通过 BF 模型将持仓模拟收益拆解 为基准收益、资产配置收益和标的筛选收益,衡量平衡型 FOF 配置与选基 的能力。其次,根据实际投资收益与持仓模拟收益的差距,测度平衡型 FOF 及时买入、卖出标的的调仓交易能力。此外,借助 FOF 持仓信息,我们还 从战术配置、海外投资等其他投资者关心的维度进行分析,以形成更完善的 绩效评估结果。
对公募平衡型 FOF 的分析结论:权益选基贡献显著,战术配置贡献有限。 从我们的回测分析来看,公募平衡型 FOF 的资产配置、标的筛选对收益均 有影响;权益和债券型基金优选仍是影响绩效最显著的方向。调仓交易成本 广泛存在,其中买入持仓时机的选择对管理人而言更有挑战性。公募平衡型 FOF 战术配置偏好整体较弱,更愿意保持较稳定的权益资产占比;从历史绩 效看,战术配置对组合的正贡献较弱。海外资产配置受益于美股、港股等市 场回暖,对平衡型 FOF 的收益贡献有边际上行趋势。
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