世纪天鸿研究报告：教辅主业焕活力，智慧教育谱新章.pdf

世纪天鸿研究报告：教辅主业焕活力，智慧教育谱新章。公司概要：深耕 K12 教辅主业，延伸布局 AI 智慧教育新业态。世纪天鸿是教育出版 行业头部民营企业，多年来深耕 K12 教育领域，逐渐形成以“志鸿优化”为代表的系 列教辅丛书产品，辅以策划、商品销售和咨询服务，以满足市场需求。同时，公司发 力教育内容 AI 系统建设，延长公司产业链布局。2022 年，公司实现营收 4.3 亿元，同 比增长 5.3%。

行业分析：教辅需求仍为刚需，教育数字化前景广阔。

需求方面，教辅刚需属性+在校学生规模庞大+学生结构有望改善+居民消费能力不断提 升，有望对冲全国出生人口下滑和“双减”政策的压力，教辅市场恢复稳定增长态势 可期。

渠道方面，线上渠道持续渗透零售大盘市场份额，2022 年实现码洋 737.9 亿元，占零 售总码洋比 84.7%，电商崛起持续助力教辅类图书销量提升。

政策方面，教育数字化政策顶层设计逐步明确，地方政策落地广度深度明显提升，教 育经费投入持续增加，为教育数字化发展提供了有利支撑。

在“双减”政策提出背景下，教育数字化所能实现的学生教师群体提效减负效果，同 亟待被满足的精准教学需求相契合。出版行业有望凭借优质内容资源、充足资金储备 优势，以云计算、5G、AR/VR 等新兴信息技术为支撑，加快教育资源数字转型步伐。

经营分析：教辅主业销售模式基础稳定，营收稳中向上，多维度布局教育数字化业务。

优质教研能力助力公司持续发展。世纪天鸿全力打造的“教辅产品＋教研服务”经营 模式既能帮助教师提升教研能力，又能帮助学生提高学习效率，为教辅产品赋能，实 现教辅的高效使用，同终端用户建立紧密连接，持续创造商业价值。此外，公司不仅 持有“出版物国内总发行权”和“全国性连锁经营权许可”的稀缺资质，还同国内多 家主流出版社形成战略合作关系，为教辅图书主业发展打下基础。

教辅产品矩阵成熟，持续输出精品。产品方面，公司打造出以“志鸿优化”为核心的 产品体系，推出《优化设计》《高考蓝皮书》等品牌图书，涵盖 K12 全学段、全学科。 渠道方面，公司以全国市场民营直销为特色，构建全渠道竞争力。我们看好公司依托 其资源储备与业务覆盖优势，夯实教辅图书产品研发并加强产品推广，实现教辅图书 收入持续增长。