文灿股份研究报告:一体化压铸龙头,开启全球化进程.pdf
- 上传者:落秋
- 时间:2023/09/04
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文灿股份研究报告:一体化压铸龙头,开启全球化进程。 铝合金铸件龙头,切入特斯拉、蔚来等客户供应链。公司成立于 1998 年, 总部位于广东省佛山市,深耕铝合金铸件二十余载,切入特斯拉、蔚来等客户供 应链,一体化压铸行业领先。2020 年公司收购法国百炼集团,完善高压、低压 和重力铸造三大铝合金压铸工艺。2022 年公司实现营业收入 52.30 亿元,同比 +27.18%,实现归母净利润 2.38 亿元,同比大增 144.50%。23Q2 公司实现归 母净利润达 0.11 亿元,同比-79.97%/环比+347.85%,主要系 1)公司主要新 能源客户受“价格战”、车型换代等因素影响排产不及预期(23Q2 蔚来交付 2.35 万辆,同比-6%/环比-24%);2)百炼集团墨西哥工厂升级改造影响交付;3) 墨西哥第三工厂一期厂房建设后设备采购等。随着公司主要客户换代车型上市及 其定价优化,公司新能源汽车产品订单在 5 月份开始逐步回升。公司前瞻布局一 体化压铸领域,设备落地进度在行业前列,已完成新势力客户定点产品试制。后 续随一体化压铸产品放量,公司业绩有望进一步攀升。
一体化压铸先行者,产能扩张支撑订单上行。轻量化是实现节能减排的重要 途径之一,轻量化可从材料、工艺等方面实现,催化一体化压铸赛道。铝合金是 现阶段最佳的轻量化材料之一,铝压铸件广泛分布在汽车的动力、传动、三电、 底盘等系统。新能源汽车引领轻量化赛道,车身结构件目前铝转化比率较低。从 铝合金压铸件制造行业竞争格局来看,整体格局较为分散,公司率先在大型一体 化结构件产品领域获得客户量产项目定点并且完成试模,未来公司有望凭借前瞻 入局、研发投入、客户优质等优势,进一步提升市场份额。目前公司拥有全球生 产汽车零部件产品的大吨位 9000T 压铸机,计划陆续引进多台大规格压铸机, 奠定了公司的技术领先和生产优势。
收购百炼,拓展工艺,开启全球化进程。2020 年末,公司收购全球领先的 铝合金压铸件生产企业法国百炼集团,进一步扩充产品品类。百炼集团具备低压 和重力铸造的技术优势,同文灿的铸造工艺实现优势互补,有利于优化生产流程, 从而降低生产成本、提升产品毛利率。公司客户资源丰富,涵盖国内外知名整车 厂和 Tier1 厂商,在收购法国百炼集团后,公司进一步进行海外客户拓展,提升 公司在汽车供应链中的竞争地位。此外,百炼在全球拥有 12 个生产基地,分布 在墨西哥、中国(武汉、大连、无锡)、法国、匈牙利、塞尔维亚等国家,公司 通过收购百炼完成了全球生产基地的布局,有望根据各个汽车厂商的制造需求在 各个生产基地投资建设不同工艺的铸造生产线,进而推动公司商业全球化进程的 发展。公司有望充分受益于墨西哥汽车产业的高速发展,实现市占率的提升。
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