柳工研究报告：国企改革提效率，行业老兵显潜力.pdf

上传者：加油站
时间：2023/08/09
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柳工研究报告：国企改革提效率，行业老兵显潜力。土石方机械是公司核心业务板块，22 年收入占比 58.75%，公司装载机市占率国内第一，通过与康明斯成立发动机合资公司、与采埃孚成立变速箱、驱动桥合资公司，公司在装载机核心零部件环节建立了明显优势；借排放标准升级，公司挖掘机市场份额快速提升；装挖推平的土石方成套解决方案为公司开拓大客户建立了核心优势。整体上市后在更市场化的激励机制带动下，公司土石方、起重、桩工、路面设备均有望持续提升市占率。

农机+预应力+高机等非周期性业务有望在工程机械下行期平滑波动

公司农机业务以甘蔗收获机和拖拉机为主，甘蔗收获机凭借靠近甘蔗主产区广西，有望提升市占率，拖拉机“发动机-变速箱-驱动桥”的产品结构与装载机相似度较高，柳工凭借装载机积累的技术优势有望快速渗透大马力拖拉机市场；欧维姆预应力技术领先，多次参与国内外大型桥梁等标杆项目，桥梁缆索市占率位于行业前列，随着桥梁换索高峰期来临，欧维姆有望持续稳健增长；我国高空作业平台处于快速发展期，公司产品序列、型号丰富，且 100%控股赫达租赁，有望充分享受行业增长红利。