轨道交通设备行业研究:经济动脉之重器, 交通强国之利刃.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/07/24
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轨道交通设备行业研究:经济动脉之重器, 交通强国之利刃。1、轨道交通:基建托底经济,一带一路为行业扩容 当前地产投资疲弱、制造业弱复苏,基建或成为托底经济的重要 抓手。2022 年铁路投资、城轨投资分别下滑 5.07%、7.10%,但 合计投资仍然达到 1.26 万亿元,占基建投资比例达 6.0%,是托 底经济的重要抓手之一。2023 年上半年全国铁路投资 3049 亿 元,同比增长 6.87%;全年大概率会高于基于铁路规划测算的目 标中枢水平。2023 年“一带一路”共建国家基础设施发展指数、 发展需求指数双双回升,铁路投资建设历来是重点。我国轨道交 通建筑与设备公司有望持续“走出国门”,为轨交行业扩容。
2、轨交设备:大国重器,龙头估值偏低
轨道交通从前端土建施工、轨道建设,到供电、通信信号系统, 再到轨交车辆与零配件,最后到后端运维,均涉及轨交设备上市 公司开展业务。我们列举了 33 家典型上市公司为样本进行不完全 统计:
1)收入端:工程设备、轨道、供电系统等环节近 5 年营收 复合增速整体占优。
2)盈利水平:运维设备毛利率出众,但其业务模式使得费用水 平整体偏高,板块盈利承压。近 5 年板块平均净利率排序:工程 设备>通信信号系统>车辆零配件>供电系统>整车>轨道>运维设 备。大型央企具备估值性价比。
3)估值:从产业链环节来看,工程设备、通信信号系统、整车环 节同时具备 PE_TTM、PB_LF 低估值。即便 2023 年以来“中特估” 行情有所演绎,PB_LF<1 的公司占比不高,但大型央企龙头公司 估值普遍不高,仍然具备性价比。
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