快手研究报告：发挥赛道优势，基本面持续增强.pdf

上传者：居里夫人
时间：2023/07/21
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快手研究报告：发挥赛道优势，基本面持续增强。预计快手 23Q2 业绩略超一致预期。预计 23Q2 收入达 272.6 亿元人民币，YoY/QoQ +26%/+8%，一致预期为 271.5 亿元。广告收入预计 23Q2 达 139.5 亿元，YoY/QoQ +27%/+7%; 其他收入（电商佣金为主）预计 23Q2 达到 32.9 亿元，YoY/QoQ+55%/+16%，电商 GMV 预计 YoY/QoQ+ 34%/+14%；直播收入 23Q2 预计为 100 亿元，YoY/QoQ +17%/+7%。广告和电商等高毛利业务占收入比增加推动毛利率提升，预计 23Q2 毛利率为 46.7%，同增 1.7pct。23Q2 经调整净利润预计达 14.76 亿元，同比环比持续提升，一致预期为 11.68 亿元。

我们认为公司通过赛道优势和夯实产品能力持续扩大在广告、电商领域的市场份额，并向货架电商、本地生活等新业务模式迭代。19-22 年，快手广告在互联网广告大盘（根据 QM 的广告市场数据）市场份额从 1.5%升至 7.4%，同样，快手电商 GMV 占实物商品网上零售额（根据国家统计局公布的数据）的份额 19-22 年间从 0.7%提升至 7.5%。近期公司在 618 期间给予货架电商一级入口导流，应用侧边栏设有本地生活入口提供美食、门票、酒旅业务的团购服务；除了核心业务份额扩张逻辑，短视频基于底层流量的商业化迭代速度值得关注。